“资金面紧，央行不愿意放松货币政策，这是一个大的环境。”另有银行交易员称，临近年底，大家都在为来年资金做准备，资金交易都在高位成交。

　　而在民生银行金融市场部研究中心研究员马跃看来，准备金缴存也是一项重要因素。

　　“月中准备金补缴使得资金拆入出现一定难度。”马跃解释称，而随着时间渐近年末，为提前应对年末的流动性需求，大行有可能主动提高备付水平，导致融出资金意愿降低，从而加剧资金面的季节性紧张。

　　此外，多位接受记者采访的人士还表示，美国削减量化宽松(QE)、IPO开闸等事件虽然不是主要因素，但也在心理层面冲击市场。“这周资金面紧张，主要还是国内的因素居于主导地位。”

　　12月19日凌晨，美联储宣布开启QE退出之旅：决定将每月850亿美元的资产购买规模缩减100亿美元，至每月750亿美元。美国退出QE，将推升全球利率水平，导致新兴市场国家资金外流。

　　SLO救急释放信号

　　资金面紧张，市场期盼央行早早出手。但央行似乎并不急于出手向市场投入流动性。算上昨日在内，在多个公开市场操作日，央行已经连续多次暂停了逆回购操作。

　　分析人士称，临近年底，银行揽储压力大增，但央行连续两周都未进行逆回购，这对市场信心打击很大。日前有4000亿的国库定存到期，加上美国退出QE，央行又没有进行逆回购，让机构大为失望。

　　6月资金紧张之初，央行就曾坚守“原则”不向市场注入流动性。但此后事态愈演愈烈，Shibor也创下了历史纪录，央行才公开发声维稳流动性。或许是吸取了上一次的经验，央行在昨日及时声明：已运用SLO调节市场流动性。

　　这或多或少对市场起到了一定的维稳作用。但市场期待央行能进行逆回购操作，为何央行却偏偏选择SLO？

　　在上述银行交易员看来，采取SLO而不用逆回购，这是央行在向市场传递一种信号。

　　该交易员解释称，央行如果进行逆回购操作，表明其不希望资金如此之紧。昨日不进行逆回购，央行就是不希望给市场传达一个“松”的预期。而SLO是一种对口式的操作，动用SLO说明央行在随机而动，随时引导市场预期。

　　SLO于今年1月创立。在央行的工具箱中，SLO是作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。

　　央行曾称，这一工具的及时创设，既有利于央行有效调节市场短期资金供给，熨平突发性、临时性因素导致的市场资金供求大幅波动，促进金融市场平稳运行，也有助于稳定市场预期和有效防范金融风险。

　　李志强则表示，SLO主要是针对几个大行进行操作，只是一种局部性的缓解，流动性依然紧张。

　　年底“靴子”待落

　　事实上，除了年底因素，以及QE退出等对流动性产生负面影响的因素外，当下亦有一些积极因素，能适当缓解流动性紧张。

　　11月全部金融机构新增外汇占款规模达到3979亿元，已经是连续4个月正增长。外汇占款是创造基础货币最主要的渠道，其与银行间市场的流动性密切相关。外汇占款增加，意味着向银行间市场注入流动性。在人民币升值的背景下，12月外汇占款依然将保持高位。

　　与此同时，相较往年，2013年年初至今财政存款总体留存较多，从已公布的前三季度和10、11月财政存款数据来看，中央增加财政管理力度、整治“三公消费”，对计划外财政支付形成了明显约束，前三季度财政存款高达1.46万亿，是去年同期的2.5倍。

　　交行金融研究中心研究员鄂永健就表示，按往年规律，年末集中支出的现象——12月财政资金集中投放——仍有较大可能出现。这将形成年末1.2万亿以上的资金投放，故此，预计12月市场流动性将由此得到缓解。

　　央行昨日也称，历年，年末市场流动性状况受财政收支情况等因素影响较大。

　　在透露进行了SLO操作之后，央行昨日还表示，如有必要，将据财政支出进度情况，继续向符合条件的金融机构通过SLO提供流动性支持。未来，将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节市场流动性。

　　上述交易员认为，不管央行怎么操作，到年底资金面还是会偏紧。因为，明年存在一定的通胀压力，国家也不会要求经济增长的速度非常高，所以会把资金面保持在一种偏紧的状态。

　　马跃也认为，在年底之前，流动性将持续紧张。但马跃强调，鉴于有6月“钱紧”的经验，央行不会坐视利率飙升不理，即使临近年底，“钱紧”亦料难上演。