[原创]8月水泥产量数据深度剖析及后市预测
摘要：结合统计数据和数字水泥网微观跟踪调查，我们分析认为，8月水泥产量同比跌幅较大，其主要原因是本身部分地区需求偏弱，又叠加环保督察影响，并非只是环保督察的单一因素影响。即将进入四季度，随着需求环比季节性提升，以及冀鲁豫晋环保督查和错峰生产力度加大，供给收缩将大于需求减弱，将会带动全国大部分地区水泥价格继续有较好的表现。
事件：近日统计局公布8月水泥产量数据，1-8月累计产量15.3亿吨，同比下降0.49%；8月单月2.1亿吨，环比、同比双降，跌幅分别为0.46%和3.7%。
结合统计数据和数字水泥网微观跟踪调查，我们分析认为，8月水泥产量同比跌幅较大，其主要原因是本身部分地区需求偏弱，又叠加环保督察影响，并非只是环保督察的单一因素影响。
8月水泥产量同比出现下滑共有20个省市，除了北京市因有产能拆除，其他地区基本没有产能淘汰，所以水泥产量同比下滑可以解释为：一是需求本身减弱，企业主动限产；二是外在因素影响，企业被动减产。
从数字水泥网跟踪情况看，在8月产量同比下滑的地区中，其中有12个省份是企业自律限产，产量总计占全国比重26%；6个地区是因环保督察和公共事件影响（江苏错峰也计算在内），水泥企业被动减产，产量合计占全国比重为18%。
需要特别指出的是，浙江和海南同样有受到环保督察影响，但是因去年同期减产更为严重，8月水泥产量同比出现大幅增长，分别为13%和24%。
此外，从统计数据中也可以看出，有近10个省市水泥产量同比连续三个月负增长，说明今年部分地区水泥需求本身一直处于偏弱的状态，与数字水泥网跟踪情况比较吻合。所以，8月水泥产量同比跌幅过大，是由于需求偏弱，而环保督察的影响进一步扩大跌幅。
考虑到9月环保督察影响范围减小，水泥企业生产多恢复正常，预计9月产量环比将有3%左右增长，同比跌幅缩窄2-3个百分点，不排除在企业加大生产储备的情况下，亦有可能持平于去年同期。10月、11月、12月，预计水泥产量同比仍处于微幅下滑状态，2017年全年水泥产量近24亿吨，同比微幅负增长。
2017年水泥需求持平或略降在预期之内，对于产能过剩30%的行业而言，需求下降或增长1-2个百分点，对市场影响并不十分显著，核心在于各区域企业对供给的控制。今年在各地主导企业引领下，行业自律和错峰生产执行情况均优于往年，所以尽管水泥需求表现一般，但价格、行业盈利情况却得到较大提升和改善。
即将进入四季度，随着需求环比季节性提升，以及冀鲁豫晋环保督查和错峰生产力度加大，供给收缩将大于需求减弱，将会带动全国大部分地区水泥价格继续有较好的表现。
2017年4-8月单月分省水泥产量同比增速（%）
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