近期发改委和财政部密集开会要求加快专项债的发行使用，2022年专项债支持基建的力度如何？专项债资金如何参与保障房建设？针对以上市场关注的重点问题，本文将对2022年专项债的资金使用要求和投向变化展开分析。

专项债资金使用要求：项目审核标准未放松，诉求全流程衔接效率提高

1、2022年要求加快专项债发行，但目前并未放松审核标准，对资金使用效率的要求仍在。过去一年，监管要求提高专项债资金使用效率，强调绩效目标；2022年发改委、财政部、地方人大等监管部门继续强化专项债项目审核。

2、目前政策重心在于提高专项债发行使用的全流程衔接效率。具体体现为准备工作要“早”、发行时机要“准”、资金使用要“快”。

资金使用方向之一：基建崛起，占比在50%以上，明年或仍是主要投向

1、2017-2018年：专项债资金率先投向土储、棚改、收费公路方向。

2、2019年：资金主要投向房地产领域，占比在65%附近。

3、2020年以来：投向房地产受限，占比降至17%，基建占比提高至50%以上。（1）房地产：2020年上半年监管明确限制资金投向房地产领域，后对棚改存量项目和与保障性租赁住房相关的土储项目的投向限制边际放松，但对房地产领域整体的调控方向不改；（2）基建：专项债资金投向日益丰富，主要支持方向由7个扩大至9个，均以基建项目为主，占比在50%以上。

4、展望2022年：专项债资金或仍主要投向基建，且力度或有加大。2022年专项债资金仍重点支持9大领域，较2021年保持一致；边际上，专项债要加大对“十四五”规划项目、水利和城市管网建设等基建领域的支持力度。

资金使用方向之二：2022年保障性租赁住房或成为发力新方向

1、2022年或是保障房建设的大年。“十四五”期间，保障性住房或将接替棚户区改造，成为推动保障性安居工程建设的主要发力点；2021年中央经济会议也明确提出明年要“推进保障性住房建设”。

2、近年来保障房建设依赖财政资金的比例在上升。目前保障房建设的资金主要来源于财政资金、信贷资金和社会资本三大领域；从规模上看，往年保障房建设的资金来源是信贷资金＞财政资金＞社会资金；近年来，信贷支持力度大幅下降，保障房建设依赖财政资金的比例在上升。

3、2022年保障性租赁住房专项债存在发行放量可能。

（1）保障性租赁住房专项债概况：存续规模81.59亿，共计14支；以深圳为主，2021年重启发行，通过拉长发行期限和下调发行成本降低偿债压力。

（2）专项债支持保障房：主要撬动其他财政资金，有三种模式，强调收益自平衡。专项债资金占比通常在10%-30%之间，杠杆效应主要体现在对其他财政资金的撬动；专项债资金可作为建设资金或者回购款，支持政府建设保障房、城投在政府的监管下建设保障房、政府向第三方地产公司收购保障房共三种保障房建设模式；项目强调资金投资收益实现自平衡，整体质量较好。

总结全文，（1）短期政策重心在于提高专项债准备、发行、资金使用等环节的全流程衔接效率，明年提前批地方债发行放量或无碍，往后的供给节奏仍需关注监管对项目建设和专项债资金使用进度要求的边际变化；（2）2022年专项债资金或仍主要投向基建领域，对“十四五”规划、水利和城市管网等基建项目的支持力度或进一步加大，叠加“资金使用效率”要求不改，利于提高专项债对基建投资的拉动效果；（3）尽管专项债资金投向棚改、土储等房地产项目仍受限，但可通过多种模式支持保障房建设，2022年是租赁住房建设的大年，且保障房项目较基建项目收益情况或更稳定，关注项目供给放量引发相关专项债扎堆发行的可能。

近期发改委和财政部密集开会，对明年地方债提前批额度、专项债项目准备、推动实物工作量形成等有关工作进行部署。专项债要求加快发行使用的背景下，2022年财政发力托底经济的格局较为明确，专项债具体的资金使用方向也成为市场较为关注的重点。专项债支持基建的力度如何？专项债资金如何参与保障房建设？针对以上问题，本文将对2022年专项债的资金使用要求和投向变化展开分析。