根据对华润水泥截至2022年9月30日止九个月未经审核综合管理账目的初步评估，截至2022年9月30日止9个月华润水泥拥有人应占盈利预期将较2021年同期显著减少，主要原因为：

(1)公司水泥产品单位销售成本较2021年同期上升；

(2)公司产品销售量较2021年同期下降。

据华润水泥中报显示，由于年内煤炭价格明显上涨，生产成本始终处于高位。上半年公司营收161.17亿港元，同比下降20.13%。净利润18.05亿港元，同比下降50.34%。特别是，由于煤炭价格大幅走高，使得生产成本增加，毛利率下降10.59个百分点至20.49%。

受宏观经济因素影响，今年以来水泥需求明显收缩。据国家统计局数据，2022年1-8月产量为13.55亿吨，同比减少14.2%；其中8月水泥产量为1.88亿吨，同比减少13.1%。而据数字水泥网的数据显示，2022年上半年水泥产量9.77亿吨，同比下降14.82%，降幅为2012年以来最高。

随着传统旺季到来，各地基建加速，一批重大项目加速形成实物工作量。从商用车产销、水泥出库量、沥青装置开工率等数据看，基建投资提速迹象明显，水泥需求好转。另外，多地执行错峰生产政策，水泥企业限产力度进一步加大，对水泥价格上涨形成支撑。

进入9月后，河南、安徽、上海、湖南、浙江、江苏、广西、广东、江西等地水泥价格迎来上调，幅度多在30-50元/吨。但市场反馈，本轮涨价的主要原因为，煤炭价格高企，水泥企业成本承压，其次价格持续低迷致部分企业亏损严重，不得不涨价应对。市场需求层面确实有一定回暖，但本轮涨价主要还是供给端的成本压力，并非需求拉动，值得引起注意。

另一方面，房地产作为水泥的主要下游，也极大地拖累了水泥的需求。来自国家统计局的数据显示，1—8月份，房地产开发企业房屋新开工面积8.5亿平方米，同比下降37.2%。此外，官方数据显示，自4月以来，国内每个月的新建筑开工率，同比都下降了40%以上。

水泥行业作为周期性行业，下游需求疲软会随时间向上传导，进而反应到水泥企业的业绩与股价上。华润水泥年内累计跌幅已超30%，另一国内水泥巨头海螺水泥H股年内也累计下跌了约26%。

根据往年经验，“金九银十”是水泥行业的传统旺季，9月下旬以来，基建施工投资开工项目加速，水泥下游需求量继续提升，全国平均出货率创出年内新高。截止到9月底，全国平均出货率达到70%，全国各区域水泥价格普遍出现修复性回升，水泥行业旺季周期有望逐步复苏。