水泥“一哥”海螺水泥经营继续承压。

10月29日晚间，海螺水泥披露了2024年三季度报告。今年前三季度，公司实现营业收入681.50亿元，同比下降31%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）约为52亿元，同比降幅达40%。

营收净利下滑，始于2021年。2020年，海螺水泥实现的营业收入、净利润分别为1762.43亿元、351.30亿元，到2023年二者分别下降至1409.99亿元、104.30亿元。

针对今年前三季度净利润仍然大幅下降，海螺水泥称，水泥业务产品销量及价格同比下降。

海螺水泥曾投资多家同行，包括西部水泥、华新水泥等。不过，今年前三季度，公司投资净收益为2.74亿元，同比减少53.16%。

行业低迷净利仍在降

海螺水泥的经营并无好转迹象。

根据三季度报告，今年前三季度，海螺水泥实现营业收入681.50亿元，较去年同期减少310.07亿元，同比下降幅度为31.27%；净利润51.98亿元，较去年同期减少34.74亿元，同比下降幅度达40.05%。

净利润下降，主要原因是主营业务导致。前三季度，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为48.79亿元，同比减少32.78亿元，同比下降幅度为40.18%。

分季度看，今年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为213.28亿元、242.38亿元、225.85亿元，同比下降32.08%、28.92%、32.89%；净利润分别为15.02亿元、18.23亿元、18.73亿元，同比下降41.14%、53.40%、15.13%。

营收及净利连续三个季度下降，下降势头并无遏制迹象。

这轮下滑始于2021年。2021年至2023年，海螺水泥实现的营业收入分别为1679.53亿元、1320.22亿元、1409.99亿元，同比变动幅度为-4.73%、-21.40%、6.80%，2023年的营业收入有所反弹。同期，公司净利润分别为332.67亿元、156.61亿元、104.30亿元，同比分别下降5.38%、52.92%、33.40%，连续三年下滑。

经营业绩下滑，海螺水泥已有预期。在今年半年报中，海螺水泥表示，上半年，国民经济运行总体平稳、稳中有进，但国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固，房地产开发投资同比下降10.1%。受房地产市场整体延续调整态势、基建项目开工不足以及大范围连续性降雨天气影响，上半年水泥需求持续弱势，全国累计水泥产量8.5亿吨，同比下降10%（可比口径），市场竞争依然激烈，促使水泥价格底部运行。量缩价低导致行业效益持续下滑，水泥行业整体呈现“需求萎缩、竞争激烈、价格低迷、经营承压”的运行特征。

受行业市场环境影响，量减价跌，毛利率下降，海螺水泥的经营业绩大幅下降。今年前三季度，公司净利率为7.70%，同比下降1.46个百分点。

值得一提的是，海螺水泥曾因组织串通涨价被罚款过亿元。

投资净收益四连降

海螺水泥净利润降幅高于营业收入，还有一个因素，那就是投资净收益减少。

海螺水泥被市场称之为“水泥茅”，一方面，是因公司曾经持续增长的经营业绩，另一方面，则是因公司领先行业的规模。

尽管行业整体表现低迷，海螺水泥依旧在加码主业，国内国外互济联动，产业链上下游融合发展。水泥主业方面，国内芜湖海螺水泥粉磨项目、蒙城海螺投产运营，海外乌兹别克斯坦安集延项目投产运营，柬埔寨金边海螺建设有序推进；产业链发展方面，相继投产了两个骨料项目，并积极通过新建和租赁等方式新增了五个商品混凝土项目。

根据半年报披露，今年上半年，公司投运新增熟料产能230万吨，水泥产能470万吨，骨料产能200万吨，商品混凝土产能480万立方米。期末，公司熟料产能2.74亿吨，水泥产能3.99亿吨，骨料产能1.51亿吨，商品混凝土产能4460万立方米，光储发电装机容量545MW。

近年来，在水泥主业承压的情况下，海螺水泥积极进行资本运作。

2021年，海螺水泥设立铜陵海螺新型建材有限公司、天津海慧供应链公司、南通海螺建筑材料，与海南华裕茂供应链共同出资设立昌江海螺华盛塑料公司、与安徽正阳建投共同出资设立枞阳海螺新材料，收购安徽海螺新能源100%股权，与芜湖市繁昌国源矿业共同设立芜湖海螺绿色建材公司，出资设立建德海螺绿色建材公司、芜湖海螺绿色建筑公司。

记者不完全统计，这一年，海螺水泥投资设立、并购的公司超过40家，其中，独资设立的新能源公司多达15家。

此后，类似动作不断。根据现金流量表，2021年至2023年，海螺水泥投资现金流净流出216.67亿元、52.81亿元、193.07亿元，三年合计净流出462.55亿元。

今年半年报显示，海螺水泥持有西部水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份、海螺创业、新力金融等多家公司股权，其中，其持有西部水泥的股份比例达29.72%。

海螺水泥的投资净收益也曾较为可观，2017年达20.27亿元，2019年至2022年，年度投资净收益均超过10亿元，但在2023年急降至5.44亿元。

从前三季度的投资净收益看，2020年前三季度至2024年前三季度，海螺水泥投资净收益分别为12.28亿元、11.61亿元、9.15亿元、5.85亿元、2.74亿元，四连降，今年前三季度同比下降53.16%。

海螺水泥的研发费用也在减少。今年前三季度，公司研发费用为8.65亿元，2022年、2023年的同期分别为14.31亿元、12.75亿元。