事件

    公司发布2013年年度报告

    公司2013年实现营业收入79.10亿元,同比增长2.75%;营业利润1.07亿元,同比减少28.18%;归属于母公司的净利润2.80亿元,同比减少12.08%。基本每股收益0.32元。利润分配方案:公司拟每10股派发现金股利人民币1元(含税)。

    简评

    行业供需失衡情况下缩量保价,吨毛利小幅回升

    2012和2013年新疆省新型干法水泥产能同比分别增长56.37%和23.42%,产能复合增速位列全国第一。2013年新疆省水泥行业面临巨大的供给压力,以乌鲁木齐高标水泥价格为例,2013年同比2012年价格下跌达到80元/吨。2013年新疆省水泥产量5040万吨,同比增长30.37%;公司水泥产量2341万吨,同比仅增长3.17%,明显低于省内行业平均增速。公司在2013年的经营方针以利润为中心,采取了缩量保价的策略,在区域内水泥价格出现大幅下滑的情况下实现了综合毛利率21.31%,同比上涨1.01个百分点。水泥吨毛利66.59元,同比增加4.41元。

    受益华东水泥市场高景气度,江苏分公司利润同比大幅增长

    2013年四季度华东地区水泥市场出现超预期的高景气度,江苏省水泥价格达到近年来的高点。江苏天山水泥集团有限公司实现净利润1.11亿元,同比增长140.11%;宜兴天山水泥有限责任公司实现净利润5200万元,同比去年增长8152万元。江苏分公司以不足20%的产能实现了公司超40%的净利润。

    未来两年内新疆省水泥行业供需有望好转

    当前新疆省水泥行业面临较大的产能过剩压力,2013年新疆省水泥行业利润总额仅为1.50亿元,同比下降79.08%。在行业严峻的供需形势之下,新疆省水泥行业新增产能将会受到明显抑制,短期内不会再批建新的水泥生产线,同时部分在建生产线的进度也大幅推后,部分项目甚至被取消。受益于西部大开发和“丝绸之路经济带”等国家优惠政策,新疆省水泥行业的需求一直维持着较高的增速,在供给端受到压制的情况下,未来两年省内水泥行业供需有望好转。

    盈利预测和评级

    我们预计公司2014年收入94.22亿元,同比增加19.10%,归属于母公司的净利润3.50亿元,同比增加25.03%,基本每股收益0.40元。维持“增持”评级。