金隅股份（601992）近日公告以5.58元/股非公开发行募集资金27.95亿元完成，主要用于国际物流园区工程和年产80万标件家具生产线项目。公司已拥有完整纵向绿色建筑一体化产业链，业务由水泥和新型建材，延伸到房地产开发和高档物业管理，抗周期波动能力强。

    产业链一体化发展

    金隅股份超过80%的水泥产能集中于京津冀地区，已完成由北京走进津冀、辐射华北的“大十字”布局，公司作为区域龙头长期受益。我国对水泥行业实行准入政策，今年水泥行业新标《水泥工业大气污染物排放标准》、《水泥窑协同处置固体废物污染控制标准》和《水泥行业清洁生产评价指标体系》陆续发布实施，去过剩产能、绿色转型态势明显，中小过剩产能的退出速度加快，区域市场结构持续改善，对水泥价格带来提振作用。目前全国高标水泥均价较去年同期高近10%，水泥市场处于淡旺季转换时期，公司水泥板块业绩呈增速回升态势。

    现代化的商贸物流园区在物资流通领域承担重要作用，近年来国务院出台支持物流业发展的配套措施，北京市政府也出台《十二五物流业规划》。金隅股份产业集群和协同优势突出，入园企业和新建项目达产进度快，盈利能力正逐步释放。受益于北京地区商业地产租金上涨，公司物业投资及管理扮演“现金奶牛”角色。公司的家具品牌有天坛、长城等，天坛家具在北京的产销量和市场占有率领先，长城的中高档排椅在北京也处于领先地位。

    地产业务调节性强

    金隅股份采取水泥+地产双轨并行的业务模式，依赖地产业务的高毛利率，保障整体盈利增长较快。公司土地储备丰富，地产业务布局在一线城市及二线核心城市，由于采取“好水快流”策略，往年结算面积远低于销售面积。2013年三、四季度开始，过去两年积累的大型项目进入结算周期，地产业务结算节奏加快，业绩锁定性强。

    在北京地产界，公司一直以保障房大户著称。随着北京工业地产转性窗口打开，公司具有价值重估结构性机会。2013年10月，北京市住建委等部门联合发布《关于加快中低价位自住型改善型商品住房建设的意见》，鼓励将自有用地用于自住房开发建设。公司2013年底完成首批工业用地转为自住房用地，是北京拥有自有土地和自住房用地最多的国有企业，且绝大部分位于自住房推进最密集区域，转性预期强。由于自住房房价低于周边市场，销售具吸引力，且利润可观、周转效率有保障。公司高井星牌地块及东坝单店地块2月15日启动网上申购，建筑面积50多万平米，预售收入占2013年房地产开发预售收入的50%以上。工业用地性质的转化，还同步伴随着产业转型升级，在2014年有望成为金隅房地产开发新亮点。