[摘要]

    报告要点：

    基本面：旺季或迎来全面涨价，但幅度料难超预期本周全国水泥市场价格环比继续上行，幅度为0.23%。价格上涨区域主要有江西、江苏、湖南和广西，不同地区价格上调10-25元/吨；下跌地区主要是陕西和甘肃的局部市场，下调10-20元/吨。10月中旬，全国水泥市场价格整体继续保持小幅上扬态势，但受天气因素影响，南北不同地区下游需求出现分化，华东和中南地区由于天气情况较好，下游需求环比进一步提升，企业发货量普遍站到8成以上；东北地区受天气逐渐转冷影响，需求继续萎缩，最为明显的是黑龙江地区，企业发货量降至3-4成。

    水泥库存环增0.31个百分点至69.63%，同增4.32个百分点；熟料库存环降0.03个百分点至68.6%，同增4个百分点；粉磨开工率环增1.48个百分点至58.9%，低于去年同期4.41个百分点。

    宏观面：9月社会融资规模为1.05万亿元同减3598亿，楼市库存创5年新高，一线城市连增8个月增幅扩大1、华新信阳生活垃圾生态处理项目建成投产，年可处置生活垃圾29万吨；2、中国9月社会融资规模为1.05万亿元，同减3598亿；3、中国9月FDI为90.1亿美元，同增1.9%，连降两月后转正；4、中国9月新增贷款8572亿元，M2同比增12.9%；5、9月全社会用电量同比仅增2.7%，创18个月次低；6、发改委核准三条铁路新扩建项目，总投资958.78亿。7、9月份CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降1.8%。8、消息称央行将向20家商业银行注入2000亿资金（中金称或为4000亿）投资面：市场风格或转向低估蓝筹，建议关注1+X机会本周水泥价格环比继续上涨，不过涨幅有显著收窄，部分地区出现下降，反应需求端总体偏弱。目前全国水泥均价同比仍下降13元，华东同比下降20元。

    尽管旺季涨价，但需求明显不及去年同期情况下，股价不超跌，不建议追高。

    对于传统水泥股，我们依然维持原观点，建议随着沪港通的临近和价格的季节性上涨做适当减持，但可将目光更多的放到具备1+X投资机会的个股，如亚泰集团、塔牌集团、金隅股份、巢东股份等。重点推荐亚泰集团，站在中期角度我们认为目前应是较佳配置时点，建议复牌买入。