增强国际影响推动“一带一路”建设，后续关注政策规划和金融支持的落实：顺应韬光养晦之后的大国崛起，我国于2013 年提出“一带一路”战略，2014 年APEC 会议升华至高潮，2015 年两会前后有望迎来落实阶 段。跟踪看点在于三大方面：①两会前后展望一带一路总规划，统领大战略实施；②以丝路基金设立与亚投行筹备为代表，将带动更多跨国金融合作与创新，此实施过程将增强中国影响力；③目前多个地方政府已明确布局一带一路区域，后续产业规划、区域合作、资金支持等配套措施值得期待。

    现存格局：亚非拉中国优势所在，与“一带一路”建设区重合较多：据ENR2013 年统计，中国企业国际工程收入790 亿美元，占全球市场14.5%，较2003 年提升8pp，其中中国企业在亚洲（17.3%）、非洲（44.8%）、拉美（12.1%）凭借地理和援助优势获得较多国际工程项目，但在欧洲（1.6%）和北美（0.8%）受竞争和技术影响，竞争能力较弱，市场占有率较低。

    推演未来：参考中国城镇化发展规律，政策带动潜在海外市场增量有限：考虑各国房屋建筑、基础设施与城镇化水平、产业发展相关，我们以城镇化率为出发点，利用其与建筑增加值/GDP 的关系推导潜在市场规模及其增速，计算结果如下：①2013 年一带一路周边建筑增加值5468 亿美元（扣除德、意、俄），中国优势区域建筑增加值9803 亿美元，分别占中国建筑增加值的0.87 和1.56，周边国家建筑增加值总量与中国相差并不大；②2013 年中国企业在优势区域内的潜在国际工程收入约1334 亿美元/年，仅占中国建筑业总收入5.4%，未来增速有望维持在4.6%-9.1%间。基于以上分析，我们认为政策虽有助建工企业海外扩张，但其产生增量效果有限。

    过程识别：金融创新增强影响力，警惕海外工程巨大风险：海外工程市场能为企业带来业绩增厚，但常面临融资困境和较高风险。①原有融资体系国开行以支持国内建设、亚开行中国影响力较弱，这不利于中国推动周边国家基础设施建设，开拓海外市场。本次中国政府主导成立亚投行和丝路基金两大金融机构旨在改变金融影响力格局。②海外政治环境与信用基础不明朗是导致国际工程风险的两大主因，统计看08 年后多个海外项目因风险暴露而遭受亏损，采取中信保等风险化解工具的必要性正在提升。

    投资建议：重视战略意义，弱化订单兑现预期，多维度精选优质企业：介于海外市场增量规模有限且项目风险较高，具备竞争优势和长期经营历史的企业更能分享更多海外市场。重点推荐：①葛洲坝：增持、2014 年海外订单568 亿，占比40%，尼加拉瓜运河顺利开工以及分布式能源国际化战略推进，未来海外业绩有望大幅度提升；②中工国际：增持、专职国际工程业务，2014 年订单恢复增长，且环保端转型打开空间；③其他受益公司：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁等。