公司业绩:截至2014年12月31日止全年业绩,集团经审核权益持有人应占利润较2013年同期增长了约2.7%至59.2亿元。每股基本盈利为1.1元。派末期息16.5分。年内,收入增长3.7%至1220.11亿元。毛利增长10.4%至332.78亿元;整体毛利率由25.6%升至27.3%。   

     1. 2015年前两个月销售情况及分地区情况

    2015年全国前两个月销量增加,水泥价格略有下降。分地区来看,中原地区(山东,河南,苏北)将与去年持平,其中河南南阳等地公司具备竞争力,销量将有所增加。长江中下游地区,由于新增产能为零,同时由于环保新要求,国家在不断淘汰落后产能,整个来看:供给减少,需求稳定,全年将呈现前低后高的情况。湖南江西等地,需求增加,供给不减,这将导致水泥价格提高。   

     2、2015年Capex 目标如何? T

     2015年公司资本支出预计为130亿,主要在几个方向:一是参股同行业水泥公司,选择标准是上规模的,有竞争力的业内公司。二是今年起往后三年,偿付入股山水水泥及其他的股权款,今年这部分支出安排了60亿。三是工程基建款及应付账款的偿付。

     2. 公司销售远期展望如何,参股与控股的目的分别是什么?

     水泥已经进入了一个平台期,在这个期间,借鉴日本等发达国家的经验,水泥的用量将基本不会增加,该期间持续约7-10年之后,水泥的需求将缓慢下降。目前中国7%的经济增速下,不可能再大规模的投资基建,特别从一季度的水泥销量来看,预计一季度中国的实际GDP 增速将小于7%。目前政府主要着眼于钢铁、煤炭等落后产能的企业合并,但是中国建材认为水泥行业的集中度目前仅有52%,较发达国家70%还有一定距离,现在水泥价格不稳定,也是由于行业集中不不够。

     公司控股企业主要为了增加扩大规模,参股企业主要为了扩大公司影响力,公司在参股公司里会有董事会席位,为彼此信息交流沟通建立了渠道,强化合作。

     点评:中国建材去年通过发行永续债50亿元,优化了其财务结构。2014年业绩中,受累于房地产增速,水泥销售不达预期,销售费用、管理费用和财务费用增速较快,增加了33亿。Capex 支出比年初预计高了29亿,应收账款增加至62%(2013年46%)。目前水泥行业集中度在进一步提升,新环保法规的实施增加成本的同时提高了竞争门槛,作为行业龙头,公司将会受益。