曾经风光无限的山水水泥，如今已然步入内忧外患的阶段!从内部股权纷争引发三大集团加入争夺控股权，最终导致山水第一股东易主天瑞，如今山水控制权”争夺战“越演越烈，山水将“出手”挽回“败局”。

“内部纷争”是山水陷入股权之争的开始

山水从2013年就陷入“内斗”中，而内部争斗的导火线是《境外信托退出性收益分配方案》和《中国山水投资有限公司(山水水泥大股东，持股30.11%)股份回购方案》两份文件，从2013年11月12日，山水水泥高管和4000余名员工收到这两份文件开始，就已经为山水集团内部股权之争埋下了伏笔。

其中《境外信托退出性收益分配方案》是针对山水3939名不具名职工股东，而《中国山水投资有限公司(山水水泥大股东，持股30.11%)股份回购方案》却是针对7个显名股东。按照两份文件的内容，职工和前高管将全部退出股东行列，张才奎将成为山水投资惟一股东。这两份文件方案引起山水集团绝大部分股东的反对，7名高管已全部辞职，绝大部分普通职工股东也纷纷反对，股权回购是山水“内部纷争”的原因更是其陷入“股权之争”的开始。

“股权之争”导致山水第一股东易主天瑞

山水内部的股权之争引发了三大集团中国建材、亚洲水泥和天瑞集团上演股权抢购大战，2014年10月由山水前董事长张才奎一方向中国建材定向配股，中国建材通过认购山水配售股，欲持有16.67%股权，但正值当时山水集团退股风波进入白热化，迫使中国建材入股山水的步伐不得不被拖延。此时，亚洲水泥却乘虚而入，以平均价每股3.58元，购入了2.528亿股山水水泥，斥逾9亿元增持，持股量因而由13.42%大幅上升至20.9%，成为当时山水集团的第二大股东。

当2014年结束时，山水集团“股权之争”并没有结束，步入2015年，首先由天瑞水泥打破这个僵局，2015年4月16日晚间中国天瑞水泥公布，主席兼控股股东李留法持股70%的天瑞集团已收购山水水泥9.51亿股，占其股本28.16%，按照山水水泥发布的2014年年报中显示，第一大股东山水投资公司的股权比例仅为25.09%，也就是说，天瑞水泥已成为山水的第一大股东。而山水以25.09%的股权，位居公司第二大股东;亚洲水泥以20.90%股权，位居第三大股东;中国建材持股比例为16.67%，位居第四大股东。

争夺战越演越烈 亚泥、中建材态度成关键

天瑞突然增持成为山水的第一股东，导致山水公众持股量低于联交所规定的25%底线，山水股票只能选择停牌，面对集团第一股东易主的“惨局”和第一股东易主导致公司停牌给其带来的融资压力，山水欲“出手”挽回此“败局”，山水集团党委书记陈学师在接受采访的时候表示，对于天瑞集团恶意收购致使山水停牌造成的影响，必要时会述诸法律。并且山水将保持与亚洲水泥和中国建材的密切关系，维护他们之间的良好战略合作关系，保证山水、亚泥和中建材的持股比率超过60%，防止天瑞再收购。

也就是说山水挽回“败局”的关键在亚洲水泥和中国建材的态度，我们不知山水打算怎样维护亚洲水泥和中国建材之间的良好关系?更不知道亚洲水泥和中国建材是否同意与山水联手T出天瑞?但有一点我们大家是心照不宣的——面对山水的“出手”，天瑞不会“坐以待毙”。

山水与天瑞的持股比例分别为25.09%和28.16%，虽然相差不远，山水想要扳回赢得第一股东的位置似乎并不难，但天瑞水泥早在2014年就做了充足的准备，2014年天瑞三次举牌同力水泥，成为其第二大股东等大动作大手笔的收购，通过兼并重组的方式对上市公司进行资本运作来拓展水泥业务，说明天瑞集团拥有一个优秀的战略团队和详细的发展策略。天瑞集团意欲做大做强水泥业务，在面对山水的“反抗”就不会处在“被动”的位置上，而且，中国建材和亚洲水泥是否同意与山水联合还是未知，故山水想要挽回“败局”似乎不太容易。

但也不是不可能，山水如若处置好内部纷争，一致抵外，找到合适的方式，联合亚泥和中建材合作共赢，天瑞“被出局”也会成为现实。