2015 年，将有6 线新的10 百万吨熟料产能在南方地区投入。海螺将有新的熟料产能。虽然，也会有在2015 年淘汰落后产能，但新产能仍可能对中国南部的水泥价格构成下行压力。

盈利应受中国南方弱水泥平均价格所拖累。中国南方水泥价格在15 年上半年十分薄弱，主要是由于需求疲软和高基数。尽管中国南方具有更好的供需平衡，新增产能供给很可能在下半年会构成水泥价格下行压力。我们预计每股收益在2015 年至2017 年分别将达到0.573 港元，0.570 港元和0.610 港元。

鉴于估值不贵，我们维持投资评级“收集”和下调目标价至4.90 港元，相当于FY15-17F 市盈率分别为8.6 倍、8.6倍和8.0 倍。