海螺水泥(600585)
    三季度销量同比持平， 盈利改善趋势向好
    前三季度公司销量约 2 亿吨，同比+7%，Q3 销量约 7164 吨，同比+0.2%；Q3 营收 139.76 亿元，同比+1.68%（Q1 为-5.54%， Q2 为 2.86%）， 公司 Q3归属净利 26.14 亿元，同比+87.03%， 业绩大幅增长， 主要是今年受益地产小周期景气上行带动需求回升，价格上涨有弹性（截止目前华东水泥均价环比年初涨幅 34%，同比去年涨幅 20%），公司盈利出现大幅改善； Q3 吨收入 195 元，同比-1 元， 环比+5 元； 吨毛利 66 元， 同比+20 元， 环比持平；考虑到三季度相对属于淡季，公司吨盈利水平环比二季度保持稳定， 意味着实际盈利趋势继续向好。 另外公司 Q3 因出售股票取得的投资收益大幅增长（Q3 投资收益 2.76 亿，去年同期 2795 万）， 公司 Q3 吨净利 39 元，同比+19 元，环比+7 元。
财务状况良好的行业龙头，行业整合引领者
    公司在手现金达到 129 亿， 前三季度经营活动净现金流 82 亿，资产负债率只有 27%， 公司作为行业龙头， 财务状况很好，尤其是现金流充足，在国内水泥行业整合方面具备极强综合实力， 另外公司还在加速推进国际化布局，公司的绝对规模和市场份额未来仍将不断提升。
    投资建议： 维持“买入”评级。
    整体来看，公司依然保持强劲的竞争力、产能绝对规模提升/市场份额提升的态势，考虑到今年水泥价格旺季持续上涨， 弹性超预期， 我们预计公司2016-2018 年 EPS 分别为 1.72、 1.77、 1.93，维持“买入”评级。
    风险提示
    固定资产投资持续下滑，海外项目进展低预期。