水泥：本周全国水泥市场价格337 元/吨，与上周持平。高标号水泥为337 元/吨，低标号水泥价格为301 元/吨，均与上周持平。全国磨机开工率39.3%，较上周环比下降2.8%。水泥库存65.0%，与上周持平。全国水泥煤炭价差257 元/吨，与上周持平。12 月中下旬受年前赶工需求驱动，下游市场需求表现尚可，华东、中南和西南地区大部分企业日发货量保持8-9 成或正常水平；价格方面，因各地整体库存水平不高，继续以小幅回调为主。

　　本周重点关注事件：1）湖北将推行水泥行业错峰生产，从17 年1 月1 日起执行，全省水泥生产线全年停窑错峰生产时间不少于90 天，错峰生产主要安排在冬、春和酷暑季环境敏感时段进行。2）龙头企业协同进一步深化，近期金隅华润签订《战略合作协议》，联手华南水泥龙头，山西是业务重合区域，供给格局有望迎来改善。

　　投资策略：我们预计在基建托底，地产逐步探底的过程中，17 年基本面看点仍在供给端：一）环保限产力度加大，河南、河北、山东大面积停窑3 个月；二）龙头企业整合趋势确定，协同意识不断强化；三）市场竞争淘汰过剩产能；四）供给侧改革自上而下推动产能收缩。四季度是水泥行业传统旺季，建议在行业盈利拐点、盈利能力改善时配置水泥板块。配置上建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业，包括冀东水泥、海螺水泥、华新水泥等，国企改革关注宁夏建材、祁连山。

　　重点关注公司：本周国内A 股市场下跌1.15%，申万玻璃制造指数跑赢沪深300 指数0.25 个百分点，申万水泥制造指数跑输大盘1.06 个百分点。