建材：需求逐步进入淡季，短期价格变化意义不大。需求端看，预计明年需求增量主要来自基建领域，房地产领域会有一定负面冲击，但我们没有市场悲观，尤其在经济发达的珠三角和长三角市场。

    供给端看，错峰生产北方实施几年后，全国开始推广，近期江苏出台 2017 年水泥行业错峰停产文件， 1 季度停产 45 天，梅雨和高温期间停产 30 天；2017 年浙江省 1 季度淡季停窑限产时间为 1 月 10 日至 2 月 15 日，停窑将减少淡季库存积压，有利于旺季水泥价格上升。

    区域上看，我们中线看好京津冀水泥市场，逻辑三点：

    1、 2016 年京津冀水泥需求是全国最好的区域，增速高达两位数，同时也是过去六年来需求最好的年份，过去几年基本不增长或者下滑，并且这种需求增长主要来自基建投资，房地产投资贡献有限，因此即使 17 年房地产投资下滑对区域市场影响也有限；

    2、区域市场 11 年以来持续亏损，基本上是我国水泥历史上亏损时间最长的区域，一些小企业预计已经被市场出清；

    3、金隅冀东合并是区域市场格局重大变化，从原来双寡头竞争演变成单寡头市场，主要受益标的为冀东水泥。