陕西西安市政府最新公布111个PPP项目，涵盖市政、交通、环保、医疗、教育等领域，涉及总投资达2091亿元（人民币，下同）。事实上，西安目前正大兴土木，建设全国最大地下综合管廊，项目包含九条综合管廊、十四条缆线管廊。工程项目多，西部水泥（02233）自然属于受益股。

　　西部水泥早前出席德银的活动时透露多项数据，笔者从中尝试推算其下半年盈利状况。第一点，西部水泥八月份产品含税单价每吨290元，上半年均价为每吨280元，预计下半年会维持高位。

　　第二点，七月份每吨毛利63元，八月份会更高，而上半年为53元。第三点，全年销售量会有3%至4%增幅。笔者翻查西部水泥去年年报，估算该公司今年下半年销售量可能介乎957万至975万吨，相较今年上半年876万吨，有介乎9.2%至11.3%增幅。

　　若按957万至975万吨销量推算，吨毛利则以七月份63元为基准，西部水平下半年毛利介乎6.03亿至6.14亿元，相比今年上半年4.46亿元毛利，增长35%至37%。西部水泥上半年每股盈利（EPS）0.04元，假如下半年净利润相较上半年增加三成，全年EPS就达到0.107元。

　　现时证券界普遍预期西部水泥今年全年EPS约0.084至0.086元，兑换为港币约0.1元，以上周五报价1.13港元，预测市盈率11.3倍，表面看估值不错，可是相比海螺水泥、华润水泥（01313）预测市盈率9.9、8.3倍，作为三线水泥股的西部水泥估值显然昂贵。假如以德银对西部水泥今年EPS预测0.113元计算，该股现价预测市盈率约8.7倍，对比海螺水泥、华润水泥的估值，仍然欠缺卖点，何况其派息政策并不明朗。笔者认为，西部水泥股价若跌穿1港元，才具有吸纳价值。