[并购案例] 股改前夜全球最大建材企业拉法基抢筹四川双马

更新日期: 2005年10月23日【字体：小大】

沉浮两年，全球最大的建材企业法国拉法基公司终于可以扫除在四川水泥类上市公司并购中的阴霾。

　　10月20日，拉法基中国海外控股公司洽购四川双马投资集团有限公司的消息正式公开，由于双马集团持有四川双马(000935.SZ)66.5%的股权，若并购成功，拉法基将由此涉足中国A股市场。

　　两年前，拉法基在四川竞购另一家水泥上市公司——四川金顶(600678.SH)时，第一轮即遭落马。今天，拉法基却是四川双马集团现阶段剩下的唯一竞购者。此时，四川继海特高新顺利完成股改后，正开始全面推开股改工作，拉法基抢在了四川双马股改前夜发力抢筹。

　　两次招标

　　过程是复杂的，结局却是没有悬念的。

　　截至10月12日，绵阳市国资委对四川双马集团的国有股权(占总股本的89.72%)进行了两次招标，竞标者都只有拉法基中国海外控股公司。此前，华伦集团、中国非金属公司也曾进场洽谈，并对双马集团的资产情况进行了摸底调查，华伦集团尤为积极。

　　知情人士回忆，四川双马集团的第一次招标颇具戏剧性。9月19日，华伦集团相关人士现身绵阳市产权交易所，说要把标书送过来。结果在9月20日开标之前，华伦集团一高层赶到绵阳市产权交易所，递交的却是一份传真件——华伦集团给绵阳市政府的一封信，称由于准备不充分，退出竞标。于是，只有拉法基上交标书的开标会被迫取消。随后，绵阳市产权交易所楼下到处是打电话报告消息的人，此前二级市场一路飙升的四川双马，股价从9月22日开始急剧下跌，在4个交易日内总跌幅超过15%。

　　9月26日，绵阳市国资委不得不对双马集团的国有股权进行第二次招标。到截止日又只有拉法基一家交了标书。

　　10月19日，绵阳市国资委被迫决定，把双马集团的国有股权转让方式变更为协议转让。

　　10月20日，四川双马对外公告，绵阳市国资委正在与拉法基中国海外控股公司就其所持有的双马集团国有股权进行协议转让谈判。拉法基中国海外控股公司注册于英属维尔京群岛，法定代表人是文英勇，至2004年年末，总资产达29.12亿元，总负债10.16亿元，所有者权益18.52亿元。

　　其实，2004年6月绵阳市政府就提出了双马集团的改制构想，当时绵阳市政府提出了包括长虹、双马集团、东材集团等8家国有企业在内的改制总体思路，并组成了一个由市长任组长的改制领导小组。双马集团的改制工作具体由绵阳市体改委牵头，包括国资委、经贸委等部门参与。双马集团董事长(也是四川双马董事长)唐月明也是核心成员之一。

　　7月6日，四川省省委书记张学忠一行到双马集团考察，唐月明恳请绵阳市委、市政府在出让国有股权的时候，选择好战略投资者，并恳请四川省委、省政府在国有产权转让过程中，在报批手续和报批程序上，加大部门和部委的协调力度，加快改制工作。

　　张学忠随后要求：双马集团改制工作要积极操作，加快中间环节。与谁合作要有战略眼光，要考虑企业的战略发展；要做好职工安置工作，不能留下后遗症。具体操作要做好，不能让国有资产受损失，职工利益受损失。

　　绵阳市国资委要求投资者在收购完成后，三年内投资2亿-3亿元进行技改，四年内再投资6亿-8亿元，在绵阳市范围内新建日产5000吨的水泥生产线，形成绵阳水泥生产基地。即便股权投资按净资产不溢价计算也要2.6亿元，加上绵阳市要求的投资资金，也就是说四年内整个投资将超过10亿元。有投行人士分析，可能就是这一条拦住了其他投资者。

　　股改让路重组

　　确定方向后，就是找个好买主，卖个好价钱。

　　但是，两次招标的流产，使得拉法基的并购底价两次摆在绵阳市的桌子上，却不能看。显然，没有竞争对手的拉法基将更有底气，绵阳市则仍然不知道拉法基的底牌。

　　有分析人士认为拉法基可能会调整购并价格，并开始不看好其转让价格，称双方在价格方面还会有一段艰苦的博弈过程。拉法基相关人士拒绝了本报的采访，只透露拉法基中国负责该项目的副总10月20日还在成都。

　　其实，拉法基在中国绕开了华东、华南等水泥行业竞争最激烈的区域，选择了在西南大展拳脚。自1999年在成都新设一水泥厂后，拉法基就开始了大肆并购。

　　2003年，拉法基在四川的并购受阻。在对四川金顶的国有股权购并中遭遇了华伦集团、摩根士丹利、海螺集团、四川威钢等公司的狙击，第一轮即被淘汰出局。2003年8月，四川乐山有关人士对本报称，“拉法基谈的条件，无论是价格还是发展资金投入等都与要求相距甚远，按现在给出的条件，不可能给它。”于是，出价最高的华伦集团最终成为四川金顶的第一大股东。当时的双马集团也参与了竞购四川金顶。

　　8月11日，拉法基成功运作了中国水泥行业至今最大的整合案。拉法基以成立新公司并控股的方式整合了瑞安建业(0983.HK)在中国的水泥业务，瑞安建业的水泥业务主要在西南，整合前是拉法基在西南市场的最大竞争对手。与瑞安建业的水泥业务整合后，拉法基在西南水泥市场的市场份额大约17%。

　　现在，拉法基正在谈购并的双马集团又是其在四川的最大竞争对手。显然，拉法基深谙吞并竞争对手之道，不管是瑞安建业还是双马集团，事先都是竞争对手，然后成为拉法基的并购对象。

　　对双马集团的购并完成后，拉法基将大大提高在西南市场的集中度。但有分析人士认为，由于四川双马是资源型上市公司，拉法基对其集团的并购实际上将绝对控制四川双马，其方案能不能获得国家国资委、证监会的批准，还是个未知数。

　　而且，拉法基购并后，还将面临四川双马的股改问题，是与并购同时推出，还是延后进行，拉法基中国公关人员李志刚称不清楚。

　　9月中旬，四川省政府召开上市公司股权分置改革会，对辖下63家上市公司发出股改“总动员”，要求各市州在9月底必须上报整体股改方案，然后依次进行。

　　至10月14日，四川又有中铁二局、博瑞传播、泸天化、宏达股份、通威股份、汇源通信、鹏博士、阳之光等8家上市公司基本确定方案，正积极与交易所沟通。

　　10月20日，绵阳市国资委高层称，由于绵阳市政府刚刚换届，新班子还没有来得及研究四川双马的股改问题，四川双马还没有启动股权分置改革工作，目前的一切工作以重组为核心，等重组结束后再进行股改。体改委相关高层以及四川双马董秘蒲小洪都证实，四川双马将先等集团重组完成后，再股改。

来源：21世纪经济报道

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