2013年行业产能过剩结构调整大环境不会改变,但华东新增产能冲击大幅降低(2011年下半年到2012年7月的产能释放高峰已结束),需求回复正常增长,供求边际改善当中;弱复苏格局下煤炭成本低位稳定,上半年产品价格低于2012年同期,但注意到7月后华东区域产品价格已明显高于2012年同期,3季度公司盈利改善程度更高,全年业绩增长确定;

    一季度量增,二季度盈利环比改善且单季业绩同比去年同期增长,三季度同增幅度最优,行业中端提供了较好的投资逻辑。结合上半年公司产品销量情况,我们上调公司2013年水泥及熟料销量至2.21亿吨,同增18%,吨净利42.5元;预计公司2013-2014年EPS分别为1.77、2.13元,目标价21.3元,分别对应公司2013年和2014年12倍、10倍PE水平,“买入”评级。

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