近日以海螺水泥，冀东水泥为代表的水泥板块再度走强。那么水泥板块的走强是否有着更深刻的背景？进入06年以来水泥类上市公司业绩出现恢复性增长以及两市整个水泥板块价值严重低估，或许将成为水泥板块走牛的两大理论依据。水泥股革命，水泥板块很有可能成为下一个电解铝。

 

    由于整个水泥行业经过前两年的行业低谷之后，进入06年水泥类上市公司业绩出现恢复性增长。两市绝大多数水泥股包括海螺水泥，冀东水泥，青松建化等，今年中期，三季度以及年报预测均出现了业绩同比大幅增长，这与电解铝板块十分相似。电解铝板块上半年牛气冲天，至今依然稳步走强，而整个水泥板块经过长达半年调整之后，近日有重新走强迹象。水泥股革命，很有可能成为市场新的投资主题。这样寻找价值被严重低估的水泥股，正是短期选股的重要思路。

 

    根据联合证券的研究报告，对水泥类公司进行估值，两大定价标准具有明显的参考意义。一是总收购金额/EBITDA 比率，一个是吨水泥产能收购价格。而吨水泥产能收购价格最直观，便于计算，因此被广泛应用。我们也以此来计算国内部分水泥类上市公司的潜在价值。

 

    先保守确定吨成本价格。资料显示，收购发达国家的水泥企业平均为每吨水泥产能支付的收购价格都在150 美元以上，而在发展中国家，这一指标通常在150 美元以下。在国内拉法基按吨成本270元收购四川双马，而海德堡曾计划收购冀东水泥股权的开价是每吨产能300 元。显然300元的吨成本，远低于国际收购价格，也低于国内的重置成本价！因为水泥投资成本主要包括熟料生产线、粉磨站和石灰石矿山开采权投资成本。其中熟料生产线成本占的比重最大。加上粉磨站和石灰石矿开采权，国内企业新型干法水泥的吨产能投资成本应该在300－350 元左右，而海德堡曾计划收购冀东水泥股权的开价就是每吨产能300 元，和收购东南亚国家水泥企业的出价相比，这一价格还是非常低的。而吨产能300 元，即使我们以此保守计算，目前A股市场多只水泥股价值均被严重低估。

 

    比如太行水泥，作为华北地区市场占有率仅次于冀东水泥位于第二位的水泥公司，目前其年产能为500万吨。海德堡曾对冀东水泥的开价是每吨产能300 元，而太行水泥与冀东水泥同处华北地区，可比性极高，以此计算其重估价值达到了15亿！值得注意的是，北京金隅集团已经正式入主太行水泥。随着金隅集团将北京的水泥资产注入公司后，公司未来年水泥产能将达到一千多万吨，并将占有北京奥运水泥市场80%的份额。以此计算未来公司理论上市值将达到30亿，相当于每股价格在7。8元之上。即使我们以最保守的估计，按照目前公司500万产能计算，那么每股的估值也应该在3。9元以上。显然太行水泥价格严重低估。随着水泥板块在龙头股冀东水泥带动下全面走强，作为北京奥运水泥第一股的太行水泥，价值严重低估，绝对价格偏低，无疑有望成为短中线关注的理想选择。

 

来源：宁夏信息港