盈利预测与投资建议。公司业务主要由水泥、地产、投资性房产、新型建材四大块业务构成,我们对其分别采用分部估值方法对公司市值做出估算。

    加总得到公司合理市值为433.3 亿元,折合每股价值10.12 元。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.97、1.17、1.21 元,对应PE 为7.33、6.08、5.90 倍,鉴于公司水泥业务存在反转机会,工业用地转自住型用地大幅提升公司价值,我们给予公司2014 年10 倍PE,目标价9.70 元, 给予“买入”评级。

    主要不确定因素。京津冀城市圈建设与产业转移缓慢致使工业用地转化不达预期,房地产、基建等水泥下游开工不足影响水泥需求不振。