1.事件

    4 月24 日,金隅股份发布2014 年第一季度报告:公司2014 年第一季度实现营业收入93.06 亿元,同比增长20.46%;实现归属上市公司股东净利润2.14 亿元,扭亏为正;扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润1.88 亿;基本每股收益0.05 元,符合预期。

    2.我们的分析与判断

    报告期内,公司营业收入同比增长显著,扣非后归属母公司净利润顺利扭转上年度同期亏损局面。报告显示:房地产业务收入较去年同期大幅增加。公司在今年3 月份完成了两个自住型商品房项目——金隅汇星苑和金隅汇景苑的网上申购工作。作为目前北京最大体量的自住房项目,中签比达到85:1。同时,公司自有工业用地储备丰富,土地性质转化顺利,或将在政府自住型商品房的政策导向下创造更大价值。我们认为公司2014 年的房地产板块业绩或将继续保持快速增长。

    报告期内,公司定向增发所募资金顺利到账,28 亿元左右将用于国际物流园及大型家居生产线的建设。此举优化了公司资本结构,将有助于加快公司在新型建材与商贸物流领域的拓展和布局,充分发挥公司各业务板块之间的协同效应,延伸产业链,进一步提升公司的竞争实力和盈利能力。我们认为这是公司发展战略的重要一步,或将促进公司在新型建材与商贸物流领域的长足发展。

    3.投资建议

    自住房助推地产板块。京津冀一体化持续升温,首都经济圈一体化发展的相关规划正在加紧酝酿中,未来该地区基建与产业转移或将有效支撑水泥及公司上下游产业的需求。京津冀地区节能减排、大气污染治理力度加码。环保先发优势和较低的改造成本或将引导公司价值修复。

    公司四大业务板块上下延伸产业链,业务板块间协同效应显著,多元化经营优势突出。博士后工作站获批彰显了公司的技术研发优势,技术创新投入将加快公司转型升级的步伐,有助于公司紧密跟随政策导向,巩固地区龙头企业地位。

    维持对公司“推荐”的投资评级。预计公司2014-2016 年的EPS为分别为:1.00 元、1.28 元和1.43 元,对应目前6.32 元的股价,PE为6.3、4.9、4.4 倍,维持“推荐”的投资评级。

    4.风险提示

    京津冀一体化进程低于预期,自住房政策波动,项目投资风险等。