中国证监会、香港证监会发布联合公告,正式启动沪港股票交易互联互通机制试点,沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。目前,证监会已经公布了交易标的,沪股通标的股有568只,港股通标的股有268只。此次沪港通建材行业包含15只沪股通标的股和8只港股通标的股,标的股主要集中于水泥和玻璃两个子行业。

     水泥:龙头股受益

    此次沪港通标的股中包含了两只A+H水泥股:海螺水泥和金隅股份。从历史表现来看,H股海螺水泥大部分时间段相比A股都存在溢价,而H股金隅股份一直都是相对于A股折价。截至2014年11月13日,H股海螺水泥和金隅股份相当于A股的溢价率分别为11.27%和-31.79%。由于AH股市场风格的差异,导致两家A+H水泥股的溢价率产生了明显的区别,海螺水泥是水泥行业优质龙头股,市值较大,具有较好的流动性,在H股市场上拥有更高的估值水平;而金隅股份虽然市值也不小,但是由于多主业经营,不符合H股投资者的喜好,在估值上折价较为明显。

    中国联塑:塑料管道行业龙头,估值低于A股塑料管道企业

     中国联塑收入快速增长,07-13年复合增长率31%,市场占有率不断提升,中国联塑收入的地域分布和产品结构均与永高股份类似,中国联塑全国布局的同时,仍有60%以上的收入来自华南地区,永高股份的优势区域是华东。中国联塑在全国的市场占有率远高于A股的永高股份、伟星新材和顾地科技。其市盈率低于这三家公司,具有投资价值。

    H股玻璃股估值低于A股

    此次沪港通标的股中包含了一只A+H玻璃股,即洛阳玻璃。洛阳玻璃A股和H股的市值分别为36.2亿和7.5亿,相差较大的主要原因是H股对公司没有兑现的重组预期不给予估值,而A股市场则相反。港股通中还包括信义玻璃和中国玻璃,其估值均低于A股。

    投资评价和建议

    从AH股市场的估值差异来看,对于A股投资者来说,推荐重点关注H股折价明显的金隅股份和高杠杆的中国建材,以及估值偏低的中国联塑、信义玻璃;对H股投资者来说,推荐重点关注A股的行业龙头股海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。