净利润同增3.47%,EPS 0.82元/股,10派1.7(含税)。

    14年全年公司共实现营业收入159.96亿元,同比持平,营业利润16.89亿元,同增5.81%,归属母公司股东净利润12.22亿元,同增3.47%;EPS 0.82元/股,略微低于市场预期。业绩低于预期主因:四季度单季因受水泥市场整体颓势以及去年四季度高基数影响,单季度归母净利润同比下降近35%。分红预案:10股派1.7元(含税)。

    水泥业务14年整体表现平稳,“走出去”战略加快实施。

    华新全年实现水泥和熟料销售5133.63万吨,同比微增1%;销售骨料511万吨,同增44%;商品混凝土在大力推行现金销售模式的影响下实现销量500万方,同比上年下降25%。吨售价约259元,同比增加约21元,吨毛利80.88元,同比略有提升,增加9元。在水泥业务领域,公司加快实施“走出去”战略,年内完成了对柬埔寨CCC 公司的注资,占股40%并成为其第一大股东;与塔吉克斯坦政府签署胡占德和丹加拉两个项目的合作协议,并开工建设胡占德项目。

    环保业务依旧是未来发展重要关注点。

    公司一直坚持水泥与环保业务协同发展的战略,在废弃物预处理及水泥窑协同处置领域已拥有63项发明和实用新型专利,形成了具有自主知识产权,涵盖市政生活垃圾、市政污泥、工业危废、医疗危废、污染土、漂浮物的六大处置平台和装备系统。目前,公司运行和在建的环保工厂共计20家,年处置能力达446万吨,同比去年提升74%,可为1250万人提供废弃物无害化环保处置服务。14年公司环保业务营收突破1.2亿元,同增13%。后续若相关扶持政策落地,该业务有望成为公司业务中的新亮点。

    区域供求好,区域政策助力未来发展,维持“买入”评级。

    华新为两湖地区龙头,一直以来,两湖地区水泥行业的供求关系和竞争格局都较健康,这给华新的发展提供了一个较好的行业环境。14年的中央经济工作会议已将长江经济带纳入未来发展的三大战略之一,两湖地区又作为长江经济带中间重要的链接区域,预计受益明显,华新也将得利。我们预测15/16/17年EPS为0.93/1.07/1.21元/股,对应PE 为11.9/10.4/9.2x,继续给予“买入”评级。