随着全年最大旺季的即将来临，需求环比改善将推动价格小幅回升，短期基本面向好。在个股投资上，建议关注华新水泥、万年青、海螺水泥、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。

　　随着新一轮大规模基础建设开启，建材行业有望迎来新一波需求高潮。而工信部和住建部于9月1日印发的《促进绿色建材生产和应用行动方案》通知，更是对建材行业的发展起到一定的提振效果。旺季效应叠加国企改革预期，建材类上市公司整体估值有望获得一定幅度提升。

　　基建加码带来结构性机会

　　虽然从国家统计局发布的上半年经济数据来看，固定资产投资同比增长11.4%，增速比一季度回落2.1个百分点，但诸多囊括在重大工程包中的基建领域却呈现出“逆势大涨”的态势。如交通部发布数据显示，今年上半年，公路水路完成固定资产投资7188亿元，同比增长9.5%，略高于去年同期。从中国铁路总公司发布的投资情况来看，今年的铁路项目投资进度也好于以往，11大工程包总体投资将在13万亿~15万亿之间。另外，今年国家层面还推出了“七大工程包”，预计投资超过10万亿元，仅上半年就已累计完成投资3.3万亿元。此外，发改委还推出了许多措施吸引社会资本参与工程包项目，如建立PPP项目库等。

　　“建材板块看点多在新型建材领域。”在行业投资机会上，海通证券认为，三类建材企业具有成长空间：1，涉“水”：国内市政管网历史欠账、水环境糟糕的大背景下，长期管网建设及水治理服务空间大；近期水十条、PPP模式探索等政策倾向性明显。2，涉“环保”：产品能通过升级、创新，替代传统方案、开拓应用空间。如集成房屋替代零配件、玻纤复合材料替代钢/铝材、搪瓷钢板拓宽应用领域。3，涉“家”：涉“家”产品狭义上来说是消费者选择力大的品类，如吊顶、卫浴陶瓷、涂料、家装管道等；品牌力可实际提升企业份额及盈利。

　　玻纤成建材行业惟一盈利亮点

　　截至今年上半年，除其他建材子行业净利润同比上涨32.22%外，管材(-8.51%)、耐火材料(-24.56%)、水泥制造(-34.81%)、玻璃制造(-85.67%)子行业净利润都是负增长。其中玻璃行业净利润连续两个半年度同比降幅在80%以上。从业绩下滑的原因分析看，主要受经济不景气大环境的影响，导致上游周期品的建材行业受到明显冲击，需求下滑导致量价齐跌。

　　经济差、行业景气度恶化是目前建材行业大部分公司身处的现状。但记者注意到，玻纤行业却是建材行业中惟一景气度在逆势上升的子行业。今年上半年，玻纤行业上市公司收入增速为21.68%(去年同期为11.98%)，上半年净利增速为196.71%(去年同期为52.91%)；分季度来看，行业二季度收入和净利增速分别为13.07%和148.14%，2014年一季度以来行业景气向上趋势得以延续。

　　“本轮玻纤行业景气复苏一方面得益于风电、热塑性材料等下游需求结构性回暖，另一方面来自于国内玻纤产能扩张放缓，以及产线冷修技改带来的供给改善”。相关研究人士表示，从库存周转、吨盈利以及行业利润率等数据来看，玻纤行业目前已处于景气度较高的状态。目前，玻纤行业3个代表性公司中国巨石、中材科技、长海股份的净利润都呈高增长状态。其中，中国巨石和中材科技由于净利润基数低、经营杠杆和财务杠杆大，行业景气度回升时业绩增速爆发力更强，长海股份净利润基数高、杠杆率低，业绩增速相对稳健。

　　旺季效应刺激水泥需求

　　从历史规律来看，在每年三、四季度都将进入水泥行业销售旺季，涨价效应对水泥类上市公司业绩提升有明显影响。

　　相关资料显示，9月初，全国不同地区水泥市场需求表现差异较大，华东、中南和西北地区，随着天气好转，水泥需求保持温和上升态势，局部地区价格小幅震荡上扬；华北、东北和西南地区受国家大型活动、区域经济形势较弱及雨水天气影响，下游需求依然较差，价格继续在底部盘整。统计数据也显示，全国水泥市场价格震荡上行，环比涨幅为0.4%。价格上涨区域主要体现江苏、安徽、湖北、湖南和甘肃等地，上调幅度10元~20元/吨；价格下跌区域主要是广西，幅度20元~30元/吨。西北地区价格也出现了上调。9月1日，甘肃兰州以及周边地区水泥价格上调20元/吨，价格上调一方面进入8月下旬至9月初，下游需求环比有明显提升，各企业发货基本恢复正常水平，从需示来看，目前价格有望维持至淡季来临。

　　“9月进入传统需求旺季，环比7~8月份市场需求会继续有所改善，且目前水泥企业多是在微利或亏损中运行，为提升利润，部分集中度较高地区企业将会继续推动价格上涨，所以四季度将是行业阶段性反转的关键时刻。”相关分析人士指出水泥行业将在今年四季度迎来行业拐点。海通证券也认为，央行货币政策双降启动新一轮宽松周期，地方债置换额度进一步上调显示出财政政策持续发力，而水泥作为周期品自上而下逻辑顺畅；另外，尽管地产及基建整体仍较疲弱，但目前水泥价格已在企业成本线下，提涨动力强；随着全年最大旺季的即将来临，需求环比改善将推动价格小幅回升，短期基本面向好。在个股投资上，建议关注华新水泥、万年青、海螺水泥、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。

　　关注“中材系”整合

　　随着配套政策的完善以及试点的推进，目前来看，国企改革尤其是央企改革已进入到落地阶段。在建材类上市公司中，目前实际控制人为地方国资委的有11家，其中主营水泥有海螺水泥、金隅股份、冀东水泥、万年青、福建水泥、青松建化、亚泰集团、尖峰集团、同力水泥9家公司，主营塑料型材有海螺型材，主营玻璃有耀皮玻璃；在央企方面，中建材旗下有北新建材(石膏板)、中国巨石(玻纤)、洛阳玻璃(玻璃)、方兴科技(玻璃)、瑞泰科技(耐火材料)5家上市公司；中材集团旗下有宁夏建材(水泥)、天山股份(水泥)、祁连山(水泥)、国统股份(管材)、中材科技(复合材料)、中材节能(环保)、中材国际(水泥工程设备)7家上市公司。此外，中建材集团还参股了4家地方国企上市标的万年青(4.89%)、福建水泥(5.26%)、同力水泥(10.11%)、上峰水泥(21.77%)。在这些公司中，可以看到，目前处于停牌状态的有巢东水泥、上峰水泥、北新建材等11家公司。“为扭转公司经营，亏损国企改革重组的动力最强。所以越是亏损的企业，涨得越好。”研究人士向记者表示道。

　　“建材行业中，央企将是国企改革的主要战场。”长江证券认为，中建材集团目前资产证券化率82%，绝对量上尚有超700亿资产未证券化，旗下新型房屋类资产(北新集团和中国新型房屋)资产证券化比率较低，存在进一步证券化的空间和预期，玻璃类资产(凯盛科技集团)和水泥类资产(中国建材和三狮集团)存在资产重组整合和注入的预期；中材集团资产证券化比率较高，资产整合预期强于资产证券化，整合主要涉及旗下三个同地区同业务(水泥)上市平台天山股份、宁夏建材、祁连山，以及复合材料板块中材科技等。

　　在中材集团重组过程中，2015年9月7日原本是中材集团承诺解决旗下水泥业务同业竞争的最后期限，但是这一期限却被宣告延期。天山股份、宁夏建材、祁连山3家公司同时发布公告称，“近日收到实际控制人中材集团发来的《关于变更承诺履行期限的函》，其拟延期一年履行解决旗下3家上市公司同业竞争的承诺”。而对于资产整合延期的原因，中材集团在公告中表示，由于3家上市公司处于不同地域，涉及与所在地政府的沟通，需要在沟通的基础上形成较为成熟的整合方案；另外，新一轮的国企改革正在进行，具体指导意见和实施细则将陆续出台，公司需服从整体进程。在业内人士看来，承诺延期一年完成或将倒逼整合进程的加速。

　　此外，记者还注意到，中材科技也发布了重组泰山玻纤的公告，拟以38.5亿元收购中材股份旗下泰山玻纤100%股权。这从实质上反映出央企合并浪潮下中材集团面临的外部压力，鉴于央企改革优先于“一带一路”战略地位或者是亏损企业的策略，天山股份等3家公司的重组预期强烈。