上峰水泥(000672)
    事件： 收购北疆水泥公司，新增面向中亚产能
    9 月 24 日晚间，公司公告拟在新疆北疆距阿拉山口口岸 70 余公里的博尔塔拉蒙古自治州收购博乐市中博水泥有限公司， 并将中博水泥打造成西北重要的建材战略基地，与公司在中亚吉尔吉斯斯坦项目相互补充， 从而进一步实施其“一带一路”布局战略。
    收购方案为公司以 6292.5 万元收购贾剑华、庄婧、金华市南方铝业有限公司分别持有的中博水泥 38.8%、 15.2%、 16%，合计 70%的股权。收购完成后，公司面向中亚的北疆市场将新增 150 万吨熟料产能和 100 万吨水泥产能。
    中亚为国际产能合作重点区域，水泥市场发展空间巨大：
    中亚地区位于欧亚大陆中部，是“一带一路”陆上交通必经之地， 主要包括哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦和土库曼斯坦五国近年来地区内主要国家经济上行，带动基础设施建设需求旺盛。但中亚地区水泥产能不足，价格则远高于我国国内， 多在 100 美元/吨以上， 水泥行业的国际产能合作成为当前我国与中亚国家政策推动的要点。
    博尔塔拉蒙古自治州位于我国新疆区西北部，与哈萨克斯坦接壤， 公司在此处收购水泥产能便于向中亚出口，以借助中亚较高的水泥价格增厚业绩。
    “一带一路”战略布局进一步推进：
    2014 年，公司即公告拟在吉尔吉斯斯坦合资成立子公司上峰 ZETH 水泥有限公司，建设一条 2800 吨/天水泥熟料生产线及配套粉磨站，预计 2016 年 4月投产。 拟收购的中博水泥位于阿拉山口口岸附近，其子公司乌苏建材亦在北疆交通要地建立粉磨生产基地， 完成收购后公司在北疆将新增 150 万吨熟料和100 万吨水泥产能，在中亚及“一带一路”地区的整体竞争力将进一步增强。
    盈利预测与投资建议：
    公司业务核心区域位于我国华东， 8 月以来区域水泥价格反弹及 4 季度需求旺季有利于稳定业绩；公司吉尔吉斯斯坦项目若于 2016 年中期投产， 可进一步增厚业绩，此次收购北疆面向中亚的水泥产能，进一步完善了其“一带一路”的战略布局，亦符合当前国际产能合作的大潮流。我们预测 2015 年至 2017年 EPS 分别为 0.24、 0.44、 0.65 元，目标价 13.64 元，“买入”评级。
    风险提示： 收购进展不顺利，中亚水泥市场供需改变及价格波动风险。