华润水泥公布 FY15 纯利为 10.15 亿港元／每股 0.16 港元，同比下跌 76%，主要由于外汇亏损和期内水泥价格偏弱。吨毛利同比下跌 45%至 61 港元。销售、一般及行政开支占收入比例同比上升 1.9 个百分点，主要由于资产减值 1.42 亿港元和坏账减值 1.39 亿港元。此外，公司于内蒙古、福建和云南的联营企业合共带来 2.35 亿港元的亏损（FY14：1,900 万港元盈利）。公司建议派发末期息 0.02 港元，加上中期息 0.06 港元，全年股息 0.08 港元，派息率 52%（FY14：0.17 港元，派息率 26%）。
    由于华南地区产能增加和需求疲弱，华润水泥 FY16-18 年核心利润可能仅轻微复苏。此外，我们认为华南地区供应增加，竞争可能加剧，对水泥价格带来更多压力。因此，未来几年每吨售价强劲复苏的可能性不大。我们维持中性评级，但下调目标价至2.55 港元，对应 FY16-18E 市净率 0.63 倍、0.61 倍和 0.59 倍。