金隅股份的股价在一个月内下跌了24％（但自2月中旬以来仍上涨24％），主要受累于整体市场疲弱的气氛，而《人民日报》发表有关内地经济将出现“ L形走势”的评论亦对投资相关股份构成不明朗因素。不过，金隅股份的水泥业务将在今年下半年复苏，主要由于（ 1）京津冀一体化相关的建设项目陆续动工；（ 2）公司与冀东水泥（ 000401.CH）进行潜在重组。由于京津冀一体化是一个长远计划，其覆盖十三五规划整个期间，因此我们认为它不会受到信贷扩张的短线调整所影响。我们维持股份买入评级，分类加总估值法所得的目标价为7.15港元（ 2016年市净率为0.82倍， 2016年市盈率为11.4倍）。我们认为，在以下情况下股价将有更佳表现：（一）有更多关于公司与冀东集团进行重组的新消息;（二）更多京津冀一体化项目在2016下半年动工。
　　投资亮点
　　京津冀一体化的大方向不变。 上周五，京津冀三地商务部门签署“北京协议”，盼打破地域限制，更好地融合政府、企业、社会多方资源，加快市场一体化进程。这反映一体化进展仍然顺利，尽管有投资者关注全国层面的经济政策较为混乱。此外，在5月初 ， 发 改 委 鼓 励 执 行 一 些 涵 盖 交 通 、 环 保 和 工 业 发 展 的 重 点 项 目 ， 如 比 亚 迪（ 1211.HK）在承德的新能源汽车项目、北京新机场项目和连接北京-天津、北京-唐山、北京-霸州的铁路项目。
　　与冀东水泥首次进行的协调成效不错。 由4月初以来，华北的水泥平均价格已上涨近20元人民币每吨。一旦金隅股份和冀东之间的重组完成，我们相信两家公司将有空间进一步提价，因为它们将控制区内超过50％的市场份额。
　　房地产业务专注于一线和二线城市，这应有助降低风险。 在2015年底，公司的土地储备约20％位于一线城市，如北京和上海。约58％位于二线城市，如天津和南京。而物业投资业务（主要为写字楼）方面，大部分物业均位于北京三环路以内，而当地的需求强劲。因此我们认为，公司房地产业务所承受的风险有限。