银河证券 洪亮 

                                                    

    2006年，海螺水泥(600585)实现主营业务收入152.46亿元，同比增长40.83%；净利润为14.28亿元，同比增长251%；每股收益1.14元，高于我们1.04元的预期。

 

    产销量的扩张与价格的上涨是收入增长的主要动力。2006年，共有英德海螺、芜湖海螺等5条日产5，000吨熟料生产线，以及长丰海螺、江苏八菱海螺等12台水泥磨机先后建成投产并迅速达产达标，尤其是华南区域增量明显，产能较上年增长约200%。截至2006年底，公司的熟料产能达5，900万吨，水泥产能达6，500万吨。

 

    销量的增加、高标号水泥比重的提高和水泥价格的上涨，带动公司主营业务收入的增长，2006年公司主营业务收入同比增长40.83%。2006年，在产品售价上升的基础上，产能的充分发挥和成本的下降，公司的综合毛利率达到29.23%，较上年增长6.33个百分点。

                                                                    

    2007年，公司熟料和水泥产能仍将继续保持增长，将有芜湖海螺等7条日产5000吨熟料生产线、宁海强蛟海螺水泥有限责任公司等20套水泥磨建成投产，新增熟料产能1155万吨，水泥产能1500万吨。目前，集团已建成铜陵海螺千万吨级熟料基地，池州海螺、芜湖海螺两个千万吨级熟料基地也已完成规划，正在建设之中。此外，公司正在建设白马山水泥厂、芜湖海螺、宣城海螺水泥有限公司等26套余热发电项目。2007年，公司将新增发电能力12.8万千瓦，这些项目的建设有望进一步降低公司的运营成本，提高运营质量。

                                                               

    公司面临的最大风险是在建新建项目不能如期投产。此外，持续的高速发展带来 公司自有资金的不足以及资金时间结点的不平衡，考验公司的资本运作能力。此外，能源和资源价格的上涨，是公司必须面对的永恒的课题；人民币升值和出口退税率下降 也给公司产品出口带来一定影响。  

 

来源：中国证券报