事件
　　2016 年公司实现营收559.3 亿元，同比增长9.7%；实现净利润85.3亿元，同比增长13.48%；扣非后净利润76.8 亿元，同比增长44.9%。

　　每股收益1.61 元。拟每10 股派发现金红利5 元（含税）。

　　点评
　　产能和市场继续扩张，龙头优势稳固。16 年公司通过并购和自建继续扩充产能，熟料和水泥产能分别增加1460 万吨（+6.4%）和2436（+7.4%）万吨，公司熟料和水泥产能达到2.44 亿吨和3.13 亿吨。其中海外熟料产能480 万吨、水泥产能935 万吨。

　　中西部市场增长强劲。16 年公司水泥和熟料合计净销量为2.77 亿吨，同比增长8%。其中中部、西部区域销售金额同比分别上升 13.01%和11.80%。中西部的增长主要来源收购兼并和新建项目产能的投放，公司的市场控制力和竞争力进一步增强。

　　盈利能力持续提升。受原材料成本降低，以及能耗指标下降影响，报告期内公司综合成本为132.28 元/吨，同比下降6.62 元/吨，降幅为4.77%。受益于产品价格上升及成本下降，产品综合毛利率为32.85%，较上年同期上升4.76 个百分点。其中四季度毛利率提升至34.07%。

　　公司依然保持优异的管理能力。报告期内公司三项费用合计占主营业务收入的比重为12.32%，同比下降了1.46 个百分点；吨三项费用24.40 元/吨，同比下降2.32 元，降幅 8.68%。

　　投资策略
　　在全行业供给侧改革的进程中，公司充分受益供给收缩带来的价格上涨和市场空间，预计公司2017-2019 年EPS 分别为2.29，2.49 和2.51元，以目前价格计，对应PE 为10，8 和8 倍，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨。