华润水泥受惠行业改善

　　内地水泥行业虽然面对产能过剩，但国家推行供给侧结构性改革，加上基建项目和PPP项目的投资持续，有助支持水泥的需求。华润水泥(01313)为华南地区最大的水泥和混凝土生产商，包括广东、广西、福建等。于去年底，经营93条水泥粉磨线和44条熟料生产线，水泥及熟料的年产能分别为8,130万吨和5,980万吨，另外亦经营59座混凝土搅拌站，其年产能为3,510万立方米混凝土。不包括合约产能及相关产量，年内水泥、熟料及混凝土生产线的利用率为101.5%、114.3%及35.9%。

　　集团去年度营业额256.5亿元，按年减少4.2%，惟纯利按年增加30.6%至13.3亿元，扭转2015年度和去年上半年的按年跌势。整体毛利率由2015年度的24%提升至去年的27.4%。水泥和熟料的价格在去年下半年好转，去年上半年的平均售价分别约每吨237.9元及173.2元，而全年计则升至每吨252元和193.4元。集团早前就今年第一季度发盈喜，预期季度纯利按年将显著增加，主要原因为期间内水泥产品的售价较高。集团水泥产品今年1、2月的平均售价为291.3元，按年上升24.1%。

　　集团拟派息每股0.075元，连同中期息0.015元，年度派息0.09元；现价计息率约2厘。走势上，3月13日裂口高开，各主要平均线呈顺向排序属利好，惟STC%K线续走低于%D线，MACD牛差距收窄，可考虑4.25元吸纳，反弹阻力5元，不跌穿4元续持有。

　　(笔者：金利丰证券研究部执行董事黄德几）