周报观点： 终端需求缓慢复苏 建材零星提价

本周沪深 300 指数上涨 2.3%，建材行业指数上涨 1.89%，行业涨幅靠后。 各主要建材商品春节累库速度过快，水泥等现货价格节后持续下跌，市场对周期行业情绪渐弱。

价格方面，本周水泥现货继续下跌 20 元/吨，随着出货放量， 现货继续下跌空间非常有限。玻璃在各地厂家协调会作用下小幅拉涨， 但考虑厂家库存偏高， 短期上行空间受限。

从我们跟踪水泥、钢铁等高频出货指标来看，春节后工业品按阴历调整后的需求表现同比基本持平。 3-4 月份的需求季节性复苏并不会缺席。且考虑此次春节前后需求抑制较多，不排除 3-4 月份需求释放脉冲式超预期。

3 月中下旬或迎来周期品预期差修复行情， 建议关注相关标的：海螺水泥（ 600585）、万年青（ 000789）、冀东水泥（ 000401） 和旗滨集团（ 601636）。

行业、公司要闻：

1） 华南和华东玻璃地区生产企业 3 月 6-7 日召开区域协调会议，生产企业现货报价普遍上涨 20 元左右。（ 中国玻璃期货网）

2） 2018 年 1 月进口水泥熟料124.72 吨，同比增长 15407414.69%。（ 海关）

3） 3 月份根据邢台、邯郸大气污染综合治理攻坚月行动方案，秋冬季水泥行业错峰生产时间延长至月底。（ 数字水泥网）

水泥行业周度微观察：

本周全国水泥市场价格环比回落 1.2%。价格下跌区域主要是江苏、浙江、安徽、福建和海南，幅度 10-30 元/吨。

库存方面， 截止 2018 年 3 月 9 日，水泥库容比为 61.06%，较前一周小幅回落。 元宵节后，各地需求开始恢复，但下游复工速度略慢于往年，需求放量仍需等待 3 月中下旬。

节后水泥现货温和回落，水泥-动力煤价差环比继续下降 3 元/吨至 324 元/吨。

随着终端恢复，接下来一两周各主要建材工业品均将进入去库存周期。现货继续下跌空间非常有限，关注后期去库存速度和价格上涨幅度。

风险提示： 环保政策变化，需求复苏不及预期，去库存速度偏慢。