华新水泥(600801)

公司2018年一季度业绩预增420%-470%

公司发布2018年一季度业绩预增公告：预计一季度实现归属上市公司股东净利润较2017年同期增加4.0-4.5亿元，同比增长420%-470%。据此计算，2018年一季度公司归属上市公司股东净利润区间为4.95-5.45亿元，EPS区间0.33-0.36元。

区域水泥价格大幅提升，盈利能力显著改善

报告期内公司业绩同比大幅增长，主要受益于公司水泥和熟料销售价格大幅提升，需求基本稳定下公司整体盈利能力显著改善。

从价格上看，2018年1-3月中南和西南区域高标水泥均价分别为436.9和400.8元/吨，同比17年同期增长33.6%和22.7%。受环保趋严和去产能影响行业整体供给收缩，而区域内采取错峰生产措施进一步改善了淡季水泥供需格局，自17年四季度以来公司主导区域水泥价格持续走高。目前区域水泥下游需求已基本恢复，企业水泥和熟料库存处于低位水平，随着二季度需求旺季到来，预计水泥价格会保持上升趋势。

从需求上看，公司主营地区中，2018年1-2月中南和西南区域水泥产量分别为3327.7和7261.9万吨，同比17年同期增长0.7%和14.7%。中南区域水泥需求稳定，西南区域水泥需求较快增长。

盈利预测与投资建议

受益于水泥价格持续走高，及主营中南和西南区域高景气度，华新水泥一季度盈利能力大幅提升，业绩弹性显现。公司在中南区域市占率高，且持续扩大产销规模，积极布局云贵藏等西南区域市场，还有塔吉克斯坦、柬埔寨等海外市场。二季度为南北地区共同的水泥需求旺季，预计水泥价格还将进一步走高，公司盈利能力将持续提升。我们维持公司18-20年EPS1.75、1.96、2.16元的盈利预测，维持目标价15.4元，“增持”评级。

风险提示：固定资产投资和房地产投资增速未现好转；原材料和煤炭价格波动风险。