国投海南水泥有限责任公司从诞生那天起，就因其投资额高达11.9亿元而背上了沉重的包袱。而如今，这个资产负债率曾高达121%的企业已轻装前进，成为海南水泥行业的龙头企业。

    公司前身是海南昌江水泥厂。1990年2月，原国家计委以国计工（1990）801号文批复了《海南昌江水泥厂项目建议书》，正式立项。1995年，昌江日产2000吨水泥熟料生产线项目正式开工。

    由于诸多原因，昌江水泥厂项目大幅度超出预算，而海南省难以解决资金缺口问题，造成了工程进展缓慢且多次出现停工。为保证项目的顺利完成，海南省政府向国家开发投资公司提出共同出资完成昌江水泥厂项目的请求，并于1997年6月18日签署了组建国投海南水泥有限公司的合资协议。按照合资协议，国投公司出资1.5亿元，海南省出资1亿元，注册资本总额为2.5亿元。随着国投注册资金的到位，银行贷款的重新启动，建设工程得以恢复，并于当年年底建成，1998年2月28日生产出合格水泥。

    国投海南水泥投产之初，企业经历了一段非常艰难的时期。1998年，海南房地产泡沫已经破灭，经济正处于低迷期，整个海南水泥市场年需求量仅在200多万吨；加上高标号水泥价格要高于一般水泥，而普通用户又不了解旋窑水泥与立窑水泥内在品质的差异，对旋窑高标号水泥有一个接受的过程。为了打开市场，国投海南水泥采取了多种营销策略。终于，每年都取得了大幅度的跨越，“海岛”牌水泥在海南的市场占有率达到20%以上，重点工程达到80%；企业财务状况也逐年改善。

    虽然产销两旺，但公司原有的困难并未彻底解决。由于项目建设工期长、资金成本高、原材料价格上涨以及前期基建管理和设计等方面的原因，造成了项目投资额远远高出同期同规模的项目，财务负担过重，企业生产经营背上了沉重的包袱。

    为了转换经营机制，盘活不良资产，防范和化解金融风险，2005年2月8日，国务院国资委正式批复了国投海南水泥有限公司债转股调整方案。

    普通意义上的债转股，就是把银行的债权转成股权，减轻企业的财务负担。但是，昌江水泥厂项目由于投资超出合理水平，前期已经潜亏，债转股时企业的净资产为负值，这意味着原股东在企业的权益已损失殆尽，在重新组建的新公司中股权为零。

    国投海南水泥不仅净资产为负值，按现值评估后的近12亿元总资产中，还有4亿多元的不实资产。为解决资产虚增和以前年度形成的亏损，在债转股时，国投海南水泥提出了“同比例缩水”的债转股方案。这就涉及到了各股东的利益和国有资产减值的报批问题，经过多方长时间的努力，在国务院国资委、财政部、银监会等部门协调下，国务院作为债转股的一个个案进行了批复。

    中国长城资产管理公司、中国建设银行股份有限公司、中国东方资产管理公司、海南省国际信托投资公司等四家债权单位和国投资产管理公司、海南华盈投资控股有限公司等两家股权单位，于2005年11月4日签署了“国投海南水泥有限公司债转股协议”。国投海南水泥终于能够轻装上阵。

    2004年12月，国投水泥项目二期日产2500吨新型干法生产线开工建设，2005年投产。现年生产规模达到200万吨。就在最近，还将再上一条日产5000吨新型干法水泥生产线。