投资要点

    公司今天发布了2004 年年报，公司全年实现主营业务收入83.85 亿元，净利润10.09 亿元，同比分别增长47.2%和36.4%， 实现每股收益0.8 元。

    从四季度运行情况来看，公司产品销售的综合价格水平只有193 元/吨，甚至低于03 年水泥价格上涨以前的水平，价格的下降导致公司毛利率水平下降到19 的历史低位；

    预计05 年，公司熟料和水泥产能将分别达到4700 万吨和5500 万吨，公司的产品销量有望达到4600 万吨。但是由于对房地产业宏观调控的影响，产品价格的回升可能比我们原来预期的二季度末略有延迟。同时，由于煤炭供求情况依然偏紧和预期煤电联动方案将于2 季度末推出，公司生产成本方面不会有明显的缓解。预计全年公司平均单位生产成本将上升到159 元/吨。

    投资建议

    公司股价近期跌幅较大，目前市盈率相对于05 年为13.6倍，维持谨慎推荐-A 的投资评级。但考虑到1 季度为公司产品的销售淡季，公司单季度业绩下滑的趋势将会延续，所以建议投资者暂时以观望为宜。

    来源： 上海证券报