海螺日前公布的年报，全年实现净利润1008 百万元，EPS 为0.80 元；值得注意的是，由于华东地区水泥价格的快速下滑与煤电运成本要素的快速上扬，海螺水泥的业绩逐季快速下滑，吨水泥净利润从1 季度的63 元下降到4 季度的6 元，价格与成本双向挤压的效益下滑程度效果惊人；

　　2005 年及一季度的预期：

　　1 季度：从海螺了解的情况看，水泥的综合单价继续下降至190 元附近，同时煤炭的进价上涨了约10 元/吨，加上1 季度淡季以及春节固定资产检修等因素，即使单位获利水平仍以去年4 季度的6.6 元计算，海螺水泥1 季度的业绩预期也只在0.05~0.06 元之间，与去年1 季度的0.35 元的EPS 有天壤之别。

　　2005 年：预期海螺水泥2005 年的销量约在4800 万吨，从利润获取能力来看，海螺2005 年主要寄希望于成本费用要素的一些下降，以乐观基点来看，按照3 季度单季吨水泥获利13 元的基数计算，2005 年的EPS 约在0.50 元。

　　海螺的企业发展历程：目前是萧条期的价格洗牌战，洗牌结束之后海螺将真正迎来“王者时代”。

　　价格战时代：海螺的走量大以及现款现货的销售行为加上海螺尚不具备地区定价能力的情势，使得其在萧条期的价格战势在必行，很明显，在苏南地区各企业的报价中，海螺已经举起价格战大旗。

　　萧条期何时结束：我们在2004 年的水泥行业报告中江浙沪的水泥市场进行了分析，从供与求的关系来看，我们目前仍然难以看到2005 年江浙沪水泥市场出现转折的契机，也就是说，我们仍维持“江浙水泥2005 年将苦熬寒冬”的观点。同时，我们也将密切跟踪华东区域的水泥价格成本要素变动情况，以了解水泥市场的运行状况。

对于海螺这样一家优秀企业而言，在萧条期通过价格战来进行洗牌，同时在洗牌的过程中也快速挤压了自己的效益，但在洗牌接近结束或者说繁荣期即将到来的时候，首先可以其品牌优势迅速恢复其价格制高点的地位，同时通过洗牌确立起自己的市场定价能力地位，到彼时，海螺水泥的“王者时代”将真正到来。

来源： 上海证券报