海螺水泥：重组并购成就霸业 对06年业绩有贡献
来源： 发布时间：2005年07月20日
来源：银河证券 发布时间：2005-07-20
日前，海螺水泥(600585)发布公告，拟以5.4亿元的投资，收购广西兴业海螺水泥有限责任公司和广西扶绥海螺水泥有限责任公司的相关资产，拓展华南水泥市场。
海螺水泥的前身是安徽省宁国水泥厂。为了做大主业，公司提出跨地区的企业并购重组发展战略，1995年10月兼并铜陵水泥厂，揭开了海螺水泥兼并重组的序幕。
在兼并白马山水泥厂后，宁国水泥厂将企业总部迁入芜湖市，为企业实现跨地区发展，进一步兼并收购抢占战略制高点。
随着公司成为我国最大的水泥控股公司，“海螺水泥”兼并收购的指导思想由单纯扩大加工规模向增加控制石灰石资源和提高水泥销售市场占有率，实施“T”型发展战略转变。
资产的并购重组转向关联企业为主，是“海螺水泥”发展的必然结果。将全国十几家合资企业作为项目的“孵化器”，能有效分散风险，减轻资金压力。待时机成熟，进行资产并购重组，既有利于“海螺水泥”集中管理，实现集团“一盘棋”；又可以避免同业竞争，降低经营成本。
“海螺水泥”资产并购重组的理念是服从服务于“T”发展模式的。
对应于“T”发展模式的形成和演变，“海螺水泥”兼并重组战略的变迁经历了跨地区的企业并购重组发展战略、实施“T”型发展模式的并购重组发展战略和后“T”型发展模式的并购重组发展战略。
后“T”发展模式的并购重组发展战略，其主要模式是向关联企业收购。
对公司的评级调整
目前水泥市场经营环境没有发生大的变化。此次收购目前对海螺水泥的业绩没有影响，对2006年公司的业绩会有贡献。因此，我们维持对海螺水泥“中性”的投资评级。
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