投资要点：

    公司简介及竞争优势

    公司是目前中国余热发电工程领域技术领先的专业公司；主要服务于水泥行业的余热发电领域，排名行业第三，并已向化工、冶金等行业拓展。

    公司成立于2005年，实际控制人为叶群女士；持有公司发行前27.7%的股份，总工程师持有发行前18%的股份；其他高管及部分核心员工持有股份。

    公司凭借国际领先水平的第二代水泥窑纯低温余热发电技术，2006年以来先后为128条水泥熟料生产线提供余热发电技术服务。公司拥有三项行业资质，技术及研发人员占公司员工总数的60%。

    水泥余热发电趋于稳定，其他行业潜力巨大

    自2006 年水泥行业开始使用余热发电项目以来，2010 年采用低温余热发电的水泥熟料设计产能高达2.4 亿吨；预计到2015 年将有10 亿吨（年均2 亿吨）水泥熟料产能采用余热发电，总投资额约270 亿元。

    钢铁、冶金等多个行业未来采用余热发电的潜力巨大；公司已进入印度市场，预计海外市场将成为新的增长点；公司目前已获得4 个合同能源管理项目，行业的未来增速有望达到30-40%。

    募投项目分析

    募集资金主要投入补充公司营运资金（增强公司新接大型项目及保证工程承包业务进行）、研发中心项目（提高技术及研发实力，并向新领域拓展）、合同能源管理项目（税后内部收益率高达25.26%）。

    风险提示

    对水泥行业过分依赖的风险、管理及施工风险、技术风险。

    估值及投资建议

    预计公司2010-2012 年实现摊薄每股收益分别为1.23、1.61、1.89 元，参照目前已上市创业板公司的PE，保守给予公司2010 年40-45 倍PE，对应价格区间为49.20-55.35 元。询价折扣15-20%，建议询价区间为39.36-47.05 元。