对于广州控股等三家国内企业来说，央行近日批准国际金融公司IFC和亚洲开发银行在全国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元的消息可能让他们感到更多的喜悦。IFC此次募集的资金，将向这三家企业提供贷款，其中广州控股获4.06亿元，海螺水泥获6.5亿元，美中互利(ChindexInternational)下属的和睦家医院获人民币6500万元。

 

    根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名。国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券被命名为“熊猫债券”。央行发言人表示：这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体，是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。

 

    提供融资样本

 

    中国社科院金融所国际金融研究室主任曹红辉博士表示：“熊猫债券数量并不大，仅有21.3亿元人民币，但是，其象征意义远远大于实际作用。因为这是中国金融市场走向国际化的一个重要战略性部署。”

 

    曹红辉认为，此次国际金融公司和亚洲开发银行获准在我国境内发行人民币债券，是发行主体的突破和创新，逐步推动以人民币计值的债券市场的完善，为中国未来债券市场的发行主体的决策提供了良好示范作用。

 

    这些国际性金融机构的约束能力很强，都是国际标准和亚洲标准，为其他的融资主体特别是企业提供了更加完善的市场典范。我国的债券市场在评级、会计、审计等环节中，经常搞一些中国特色的特例，而这些国际性的金融机构必须按照国际规则来操作，反过来会“倒逼”国内的监管部门和各个市场的中介组织严格按照国际商业组织的规则操作，逐步地规范市场行为。多边金融机构实际上成了一个“模板”。

 

    中央国债登记结算有限责任公司的专家也表示：目前，银行间债券市场已经引入第一家境外机构投资者——泛亚债券指数基金。此次允许国际开发机构在国内进行债券发行是国内债券市场对外开外的又一个重要步骤。作为多边国际开发机构，国际金融公司和亚洲开发银行在协助推动新兴市场国家开放资本市场方面具有较为丰富的经验，与中国在金融领域方面也保持着良好的合作关系，两家机构在中国进行债券发行，将进一步促进中国债券市场的国际化进程。

 

    由于亚行在惠誉、穆迪和标准普尔的信用评级为AAA级，但此次发行的债券利率为3.4%，高于国债的利率水平。有人士呼吁：中国的债券市场发行利率应该早日市场化。

 

    但中央国债登记结算有限责任公司的专家表示：主权评级与商业银行的标准并不完全一致，一般来说，一国的主权信用等级在国内必然是最高的，国债的利率低于其他债券的利率并不足为奇；同时，虽然IFC和亚开行是国际著名金融机构，但首次在国内发行人民币债券，由于其规模较小，流动性方面会受到影响，投资者在收益性方面理应要求相应的补偿，因此，这次发行熊猫债券的利率高于国债的利率也是预料之中的。

 

    国内企业获益

 

    按照目前获得的信息本次20亿元熊猫债券的筹资用途将偏向于对国内民营企业的贷款。亚开行明确表示：他们所募集的资金将投向民营企业，目的是帮助企业减少汇率波动带来的风险。

 

    中央国债登记结算有限责任公司的专家表示：熊猫债券的发行有利于降低国内贷款企业汇率风险，提高资金使用效率。长期以来，国际开发机构对国内企业投资的资金来源，主要通过在国外发行外币债券，并将所筹集的资金通过财政部门或银行以外债转贷款方式贷给国内企业。但是，由于国际金融市场汇率波动频繁，不仅影响国内贷款企业的实际用汇金额，而且企业在购汇还贷时也将承担一定的汇率风险。此次熊猫债券以人民币的币种贷款，又以人民币的币种还贷，减少了企业的汇率风险。对于发行主体即两大金融机构来说，也减少了人民币升值可能带来的缩水问题。

 

    此外，对于企业来说，投融资渠道得到拓展。如果企业发行企业债，发行成本比较高，而且速度很慢。而国际开发机构的信用评级要高于国内的上市公司其债券利率等发行成本就会降低，这种融资成本对于企业来说更为低廉。

 

　　曹红辉分析说：无论是银行还是企业，在对外投资当中汇率波动的风险非常大，现在利率也开始波动，中国的企业和银行都需要学会用各种措施来管理这种风险。多边国际金融机构的进入，可以促进中国的金融机构和企业完善和建立风险管理制度，改进经营管理的水平。

 

来源：中国经营报