在股市低迷,股价接近历史低位的时刻,金融资本和产业资本选择大规模买入水泥股。在金融资本此举为短期获利的目的不同,产业资本恰在此时机展开战略扩张。这对私募股权基金时下投资上市公司时机难得的情况下,通过二级市场操作也不失为可选的投资路径。

    买进水泥

　　2011年9月20日,海螺水泥的股东海螺设计院增持了海螺水泥320.6万股,约占公司总股本的0.06％。增持后,海螺设计院持有海螺水泥1810.5万股股份。此外,海螺设计院还有后续增持计划:海螺集团或海螺设计院拟自9月20日起的未来6个月内视市场行情决定是否继续增持。

　　之前的9月16日,贝莱德基金(Blackrock)以每股平均价25.477元,增持海螺水泥逾4937万股,涉资约12.58亿元,持股量由3.54%增至7.34%,持股首度曝光。另外,其还持有海螺水泥1311万股。

　　在资本增持海螺水泥外,海螺水泥也在不断增持国内水泥行业第二大公司冀东水泥(000401)的股份。

　　海螺水泥增持冀东水泥已经不是短期博利,而更像是长期战略。2008年8月8日,海螺水泥因持有冀东水泥6123.5万股,占冀东水泥股份总数已经达到5.05%,因此第一次举牌冀东水泥。2011年4月29日,海螺水泥再次因从二级市场累计增持冀东水泥6062.5万股而举牌,此时海螺水泥持有冀东水泥的股份数量达到1.22亿股,占冀东水泥股份总数的10.05%。

　　时隔一天,冀东水泥大股东冀东集团也宣示其控股股东地位。4月30日,冀东水泥再发公告,称冀东集团增持公司股份757万股,占总股本的0.624%。增持后,冀东集团持有公司股份5.02亿股,占总股本的41.403%。

　　其后,冀东水泥在5月7日至6月21日之间因收购*ST秦岭(600217)停牌,但是公司半年报显示,冀东集团和海螺水泥并未停止对公司股权的争夺大战。6月底,冀东集团持股数较4月30日举牌时微增了19.40万股;而海螺水泥持有公司股票则继续增加了1220.02万股,达到1.34亿股,不过增持数量尚未达到5%的举牌“红线”。

　　而之前祁连山(600720)4.82亿增持酒钢宏达也是中材集团布局西北水泥市场的战略举措。2010年5月28日,祁连山与酒钢宏达签署增资协议,祁连山及其子公司将分别向酒钢宏达以现金方式增资扩股人民币2.41亿元。

　　缘何投资？

　　为什么金融资本和产业资本都在买进水泥公司？

　　祁连山4.82亿增持酒钢宏达的战略意图明显。作为中材集团西北水泥战略布局的一支重要力量,祁连山此举意在实现中材集团打通河西走廊、将甘肃与新疆水泥市场连成一线的战略部署。

　　有业内人士认为,祁连山增资酒钢宏达是其“立足甘肃、放眼青藏”战略中的重要一步,祁连山做强做大势必带动中材集团在西北的发展。目前,中材集团在西北地区拥有天山股份(000877)、赛马实业(600449)和祁连山3家上市公司,分别占新疆40%、宁夏60%以及甘肃40%左右的市场份额。

　　招商证券认为,海螺水泥目前增持冀东水泥意味着产业资本认为企业价值相对于重置成本开始变得有吸引力,这在新增产能受限的情况下很有意义。

　　而如果从估值的角度看,周期性行业在趋势向下过程中往往找不到底部的合理的估值依据,由于未来的盈利预测充满着不确定性,因此更应该关注PB指标和产业资本的动作。从PB的角度来说,目前海螺PB为2.2倍,已接近2010年中期的位置(当时为2倍),而2008年的最低点是1.3倍。2005年的低点是1.5倍。

　　上一轮海螺水泥的增持是从2009年8月开始,到2010年8月结束。事实上,现在回顾2010年7-8月的市场表现,正是海螺水泥股价的一个底部区域。

　　只是与2008年和2010年相比,海螺水泥面临的经营环境整体较好,优势在于产业集中度提高。而不利的方面在于目前所面临的需求前景可能要更差一些。

　　而从海螺水泥此前披露的中期业绩数据看,公司盈利创出历史新高,且盈利能力傲视同业。今年上半年公司销售水泥和熟料7084万吨,同比增长12.8%,约占水泥行业上市公司总销量的35%;实现主营业务收入221.18亿元,同比增加61.7%,约占同行业上市公司营收总额的30%;归属母公司净利润同比大幅增长233.6%至59.94亿元,占同行业上市公司净利润总额比重超过50%,每股收益达到1.13元。