“亏损主要因为人民水泥大部分是立窑产能，运转效率不高；他们没有自有矿山，导致成本较高，利润率很难提高；还有公司财务压力比较大，财务成本偏高。”一位熟悉四川金顶的券商分析人士向本报记者简单介绍。

    ST金顶方面某中层人士向记者证实了上述分析，“公司一直不正常运营，因为财务压力比较大，自己没资源，有时候付不起矿主的货款就没料生产，所以机器经常是有钱就开，没钱就关，造成机器损耗非常大，生产效率也不高。”

    “现在看来，收购人民水泥显然是一项失败的投资，奇怪的是其实这家公司被收购之前就一直在亏损，上市公司为什么还要收购它呢？”前述投行高层告诉记者。

    记者为此拨通了目前正在负责ST金顶具体工作的乐山市经贸委主任蔡昌庆的电话，“电话里我不方便跟你说什么，想要了解金顶的情况，我们欢迎你来乐山。”蔡昌庆婉拒了记者的采访。

    重组障碍

    中报显示，ST金顶大股东华伦集团及二股东浙江华硕投资管理有限公司的股权已全部被冻结，作为距成都仅百余公里的水泥业一方霸主，ST金顶的大股东将会发生怎样的变化自然备受市场瞩目。

    记者从相关渠道了解到，自今年6月初华伦集团步入破产重整程序以来，已有多家水泥企业前往四川“了解情况”。

    “有人过来谈过，但具体我们不清楚，现在政府工作组在主导。主导华伦集团破产重整的是富阳市政府，因为金顶只是华伦的一块资产，可能富阳这边的想法是把金顶卖掉，但乐山这边还有一些要求。”前述ST金顶方面人士告诉记者。

    尽管如此，业内人士对ST金顶的重组并不看好。首先，“他们现在股权都掌握在债权人手里，一旦解禁，债权人抛售股权的话，未来股权高度分散，到时候再想重组难度就更大。”国内某大型水泥企业的高层认为。

    其次，四川地区已开始显现的产能过剩无疑是一条拦路虎。

    “金顶周边已经有很多水泥厂建起来了，我们的员工那么多，管理成本和财务成本那么高，怎么和人家竞争啊，所以把公司进一步做好是有难度的。如果是本身做水泥的过来还好一点。”前述ST金顶方面人士直言不讳。

    再者，糟糕的财务状况同样让ST金顶显得难于接近。

    中报资产负债表显示，当期ST金顶负债总计13.65亿元，资产负债率接近70%，仅短期借款就高达5.26亿元，这导致公司速动比率仅为0.58，短期偿债能力堪忧。

    “股价这么高，加上这么多的负债，即使是产业投资者也不敢轻易接盘。”上述深圳投行人士向记者坦言。

    最后，公司治理混乱所导致的大量诉讼、或有负债也让人放心不下。

    记者发现，ST金顶监事会主席王忠、监事但小梅在审议此份中报时均投出弃权票。其主要原因正是，报告未对母公司与各客户对账差异4750万元以及子公司人民水泥与客户对账差异3880万元作出具体说明。