本次集中拆除对石家庄市水泥价格有正面影响，但考虑到石家庄周边200公里范围内水泥供应充足，预计对当地价格影响不大；全省范围内，本次集中拆除对省内水泥产能供给端影响很小，预计对价格提升影响有限

    从石家庄市小范围看，两次集中拆除行动使石家庄市水泥产能减少40%。客观上，众多小粉磨企业的退出可以提高产能集中度，改善市场竞争秩序，亦有利于提高水泥产能利用率，对当地水泥价格有正面影响。但若考虑石家庄周边200公里范围内的水泥产能，仅河北省内邢台、邯郸、保定三市水泥产能及近4,000万吨，再加上山西阳泉、忻州，山东德州近1,500万吨产能，本次粉磨产能的拆除对小区域范围的供给影响不大。

    进一步，假定2013年河北省水泥产能利用率与熟料产能利用率等同（目前尚无河北省水泥产能统计数据。一般情况下，由于粉磨企业能耗水平较熟料企业较低，企业运行成本相对较低，粉磨企业产能利用水平较熟料窑线偏低），2013年河北省共产出水泥1.27亿吨，估算2013年末河北省水泥产能达1.94亿吨。本次共拆除水泥产能910万吨，水泥产能利用率有望提升约3个百分点，而对熟料供给端几乎无影响（我们认为熟料产能利用率下跌才是导致河北省水泥价格走低的本质原因，图2、3），因此本次集中拆除对供给端影响较小，对全省水泥价格提升影响有限。

    竞争方面，京津冀地区最大的水泥企业为金隅股份和冀东水泥，2012年末两企业熟料产能占京津冀地区比重分别为26.71%和24.20%，远高出第三大企业曲寨水泥5.86%的占比，区域中小企业近40家，市场竞争激烈，大企业的区域控制能力受到较大挑战。

    2013年以来京津冀地区整体需求较为疲弱，加之市场竞争较为激烈，金隅、冀东两家大企业自律未取得明显效果，区域水泥价格整体较为低迷。2014年以来，受春节假期以及寒冷天气影响，京津冀区域市场整体尚未启动，水泥价格整体低位稳定。从当期库存来看，目前区域水泥企业对整体市场需求判断偏乐观，春节假期停产检修天数较少，部分企业处于满库状态，不利于旺季来临时提价。中期来看，2014年区域水泥市场供需状况较2013年有望好转，但价格能否明显提升仍需关注区域竞争情况以及大企业间的自律效果。

    本次集中拆除行动对金隅股份和冀东水泥生产经营影响很小，中债资信维持对其信用品质的判断

    经对金隅股份和冀东水泥两家企业的电话调研了解到，两次集中拆除行动不包括冀东水泥生产线；所拆除金隅股份少量并购时所带入生产线，并非在产产线。因此，本次集中拆除对两家企业的生产情况影响很小。

    如前文分析所述，本次集中拆除行动预计可能省内水泥产能利用率提升约3个百分点，但对熟料产能利用率未实质影响，区域水泥产能过剩情况难改，预计对区域水泥价格影响有限。金隅和冀东两家大企业的生产经营情况亦未因此受到明显影响，我们维持上次评级对两家企业信用品质的判断。