量价齐升和成本下降带来水泥业务利润大幅上涨

    塔牌集团2013年销售水泥1210万吨，同比增长5.04%。2013年广东省和福建省水泥产量分别增长17.66%和9.63%，由于没有新增产能释放，塔牌集团整体销量增长略低于区域平均水平。塔牌集团2013年水泥销售均价289.12元/吨，同比去年上涨4.96元/吨;生产成本212.80元/吨，同比去年下降8.15元/吨;吨毛利76.41元，同比去年上涨13.11元。由于量价齐升和成本下降塔牌集团水泥业务收入35.02亿元、毛利9.25亿元，同比分别增长6.88%和26.81%。

    混凝土和管桩业务构建塔牌集团新的增长极

    受制于水泥行业整体产能过剩的局面，塔牌集团水泥业务规模短期内进一步扩张有较大难度，塔牌集团拟在广东省梅州市蕉岭县文福镇新建2*10000t/d新型干法水泥熟料生产线，但项目一直未能获得实质性进展。未来塔牌集团计划成为水泥、混凝土和新型材料三大产业为主的大型建材企业，混凝土和管桩业务将一直处于快速增长期。2013年全资控股企业实现混凝土销售62.43万方、管桩销售64.83万米，同比分别增长26.63%和109.40%。按照塔牌集团2014年的年度经营计划--产销混凝土120万方(包含控股和受托管理)、管桩160万米，混凝土和管桩业务仍将保持高速增长。

    盈利能力处于较高水平，未来仍有提高空间

    塔牌集团目前综合毛利率25.86%，水泥吨毛利76.41元，盈利能力水平在同行业内属于较高水平，但和塔牌集团自身纵向比较盈利能力还有上升空间。2010和2011年塔牌集团综合毛利率分别达到29.17%和31.08%，吨毛利分别为84.32元和104.37元。未来随着广东和福建省水泥行业供需环境的进一步改善，塔牌集团盈利能力有望进一步提高。