京津冀地区水泥产能集中度不高（截至2015年6月末CR3为61.87%），且区域内配备全能产线的小企业数量多，竞争秩序较差。一方面，各企业战略差异较大，在保市场份额与保价格方面难以达成有效共识，小企业数量多更进一步加大自律难度；另一方面，不同于南方区域已有较长的自律历史，京津冀地区自律时间短，协同限产在该区域难以奏效，水泥价格持续低迷。结合我们之前的调研情况，2016年京津冀地区两家主导企业均希望继续发挥产能优势，以价换量，巩固市场份额，预计短期内区域竞合关系难有改善。

 

 

 

    中债资信认为，一方面，随着京津冀一体化战略的逐步落地，京津冀地区基建投资有望保持较高增速，但房地产行业低迷态势预计短期内难以扭转；考虑到基建的增长提振或仅能对冲部分房地产低迷导致的需求下降，我们对京津冀地区水泥需求短期内持谨慎态度。另一方面，淘汰落后产能对供给侧改善有限，2016年环保、政策推动有望加速区域产能出清，但实际出清可能需要较长时间。结合区域内主导企业的价格策略判断，竞合关系预计亦暂难改善，短期内京津冀地区水泥价格难以有效回升。

 

 

 

 

    近年随着煤炭价格的大幅下跌，煤炭资源大省山西省的经济增速大幅下滑，2015年以3.1%的GDP增速位列全国倒数第二，房地产开发投资及基础设施建设投资增速持续放缓；受此影响，全省水泥需求低迷，水泥产量持续负增长，2015年累计水泥产量0.36亿吨，同比下滑20.58%，降幅居全国31个省市前五。受需求大幅下滑的影响，区域水泥价格持续下跌（截至2015年12月末，山西省P.O42.5水泥均价190元/吨，位列全国倒数第二），行业亏损严重（1~10月全省水泥行业累计亏损超过10亿元，系全国亏损最为严重的省份）。