点评

　粤东水泥需求旺盛，公司高市场占有率充分受益。13年粤东地区基础设施建设投资高企，其中梅州、河源的交通基础设施建设投资分别增长48%和增长96.3%。公司在粤东市场占有率始终保持40%以上，13年公司销量增长5.04%，销售收入增长9.47%

　利用产业链优势提升盈利能力。公司目前已参股的混凝土搅拌站已达38座，13年广东省水泥价格大幅波动，全年均价下跌2.7%，公司充分发挥混凝土搅拌站作为水泥销售渠道的重要作用，13年公司水泥平均销售价格同比上升了1.74%，毛利率同比上升了3.97百分点。

　深耕粤东，辐射闽粤赣。近期《赣闽粤原中央苏区振兴发展规划》获批，区域基础设施建设和新型城镇化进程将加快，支撑水泥需求持续增长。公司拟在梅州市新建2*10000t/d 新型干法生产线或将在广东省新一轮的产能置换中率先获批，助力公司突破产能瓶颈，抢占市场。公司2014年水泥销量目标为1320 万吨，较上年增长9.09%。投资建议及评级

　我们预计公司2014 年收入42.74 亿元，同比增长12%，实现净利润5.78 亿元，同比增长45.3%，基本每股收益0.64元。给予“推荐”评级。

　风险提示：基建投资不达预期，原材料成本大幅上升