水泥价格持续低位，制约主营表现。Q3 单季公司实现营业收入9.38 亿元，同比上升11.62%，归属于上市公司股东的净利润-5956 万元，同比下降374.70%，实现摊薄每股收益-0.04 元。主业亏损扩大主要是新疆地区水泥价格持续低迷，毛利率下降所致。

　　受益于丝绸之路经济带，中长期区域需求改善可期。“一带一路”规划近期有望获批，丝绸之路建设已经率先启动。“一带一路”专项投资基金将作为配套政策于近期落地，规模将达1000 亿元，主要投资于“一带一路”相关产业和企业，支持相关规划项目落地。在国家的大力支持下相关项目也将一一兑现，后期相应的配套实施也将逐渐展开，这将为公司带来重大的发展机遇。我们预计随着政策的落实，疆内相关基建、交通的推进会带来水泥需求的持续增长，中长期区域需求景气度会明显提高，公司盈利状况将明显改善。

　　加强成本控制力，布局海外市场。公司拥有约1900 万吨水泥产能，同时尚有其他在建项目，企业规模优势逐步提升，同时公司与海螺的战略合作也有望进一步提升公司管理生产水平，降低能耗水平，提升市场竞争力。此外，公司不甘于区域市场的限制，在吉尔吉斯斯坦-中国新疆出口商品展洽会上，积极开展外贸洽谈，并与吉尔吉斯斯坦签署了两项供货意向书，总金额1160 万美元。这是公司首次在展洽会上获得水泥出口订单，将为今后开拓水泥销售新市场起到示范效应。

　　盈利预测与投资建议。公司是水泥行业区域龙头，尽管受疆内需求低迷、价格下跌等影响，Q3 业绩继续下滑未能扭亏，但股价在新疆区域概念催化下短期表现仍较为突出。近期丝绸之路经济带的相关政策有望获批，随着“一带一路”的落地和基建项目的扩张，公司业绩届时有望重返增长。我们预计公司2014-2016 年每股收益为0.01 元、0.15 元、0.33 元。给予公司2015 年1.7 倍PB，目标价6.82 元，给予“增持”评级。

　　主要不确定因素。未来区域需求低于预期，水泥价格继续低迷。