国家“一带一路”战略不断推进,基础设施建设、互联互通是战略重点,海外基建工程景气度已经提升并有望加速上行,海外工程承包公司迎来历史发展新机遇:“一带一路”由习近平主席于2013年9月提出,并在今年两会期间被提升至国家战略高度。2014年5月国务院办公厅下发《国务院办公厅关于支持外贸稳定增长的若干意见》,给予实质性的信贷和保险支持。作为“走出去”的细化政策,“一带一路”明确我国新一轮对外开放的方向。发改委、外交部、商务部会同有关部门和地方编制的“一带一路”总体规划近期已经于今年10月上报国务院,近期有望获批。此次APEC 会议,“加强全方位基础设施与互联互通建设”是三大重点议题之一。海外工程承包企业迎来历史发展新机遇。海外工程经验丰富、在一带一路相关区域已经布局、海外业务占比高的公司有望更大程度受益。

    1H14海外收入占比最大、同比增速最快、绝对值最高的建筑公司分别是中工国际、中材国际、中国交建:以2014年中报数据为参考,(1)从海外收入占比看,中工国际最高,达到98%,其余1H14海外收入占比较高的建筑公司包括:北方国际(86%)、中材国际(74%)、中国电建(25.7%);(2)从海外收入同比增速看,中材国际最快,达到80%,其余1H14海外收入同比增速较快的包括中国中冶(58%)、北方国际(47.8%)、中国铁建(33%)。(3)从海外收入规模看,中国交建海外收入最高,达到268亿元,其余1H14海外规模较大的建筑公司包括:中国建筑(205亿元)、中国电建(192亿元)、中国中铁(119亿元)、中国铁建(115亿元)。

     2013海外订单占比最大、同比增速最快、绝对值最高的建筑公司分别是:北方国际和中工国际、中材国际和中国中冶、中国交建。在2013年年报披露海外订单数据的建筑公司中,(1)从海外订单占比看,中工国际和北方国际全部为海外订单,其余较高的包括:中材国际(72%)、葛洲坝(43%)和中国电建(35%);(2)从海外订单同比增速看,中国中冶最快,同比增长106%,中材国际增长也较快,达到91%;(3)从海外订单规模看,中国交建最多,达到1269亿,其余较多的公司包括:中国铁建(800亿)和中国电建(737亿)。

    看好海外工程承包子行业,重点推荐中工国际、中国中铁、中国铁建、中国交建、中材国际:预计中工国际2014和2015年业绩增速分别是24%和25%,EPS分别是1.15元和1.44元,对应PE 为18.3X 和14.6X,当前PB 为3.1倍;预计中国中铁2014和2015年业绩增速分别是19%和17%,EPS 分别是0.52元和0.61元,对应PE 为8.1X 和6.9X,当前PB 为1.0倍;预计中国铁建2014和2015年业绩增速分别是18%和14%,EPS 分别是0.99元和1.13元,对应PE 为6.6X 和5.8X,当前PB 为0.9倍;预计中国交建2014和2015年业绩增速分别是15%和10%,EPS 分别是0.86元和0.95元,对应PE 为6.5X 和5.9X,当前PB 为0.9倍;预计中材国际2014和2015年业绩增速分别是900%和10%,EPS 分别是0.82元和0.90元,对应PE 为11.1X 和10.1X,当前PB 为2.1倍。