华新水泥：实现每股收益0.39元推荐

更新日期: 2007年04月01日【字体：小大】

东北证券周思立

投资要点：

　　2006年，公司实现水泥和熟料销售总量1801.6万吨。实现主营业务收入35.13亿元，比2005年增长33%；净利润12673万元，比2005年增长104%；实现每股收益0.39元。

　　2007年，立窑小水泥淘汰将提速，将大大缓解水泥产能过剩对水泥价格的压力。同时，基建投资对水泥的需求依然保持旺盛，水泥行业今年仍将保持良好的发展趋势和较高的盈利水平。

　　2006年，公司继续保持较快的扩张速度，陆续有多条大型水泥生产线投产。这些新生产线在2007年将继续为公司带来新的利润增长。

　　同时，公司还有多个新项目在2006年内开工建设。我们预计公司2007年水泥产量将可达到2300万吨，2008年水泥产量将可达到2800万吨。

　　我们预计公司2007年、2008年的EPS将分别达到0.65元、0.90元，考虑定向增发摊薄后的EPS将变为0.43元、0.60元。公司业绩增长性良好，属于符合国家对水泥产业调整政策扶持条件的大型水泥龙头企业，未来发展空间大。

　　公司A股的动态市盈率和市净率较为合理，给予推荐的投资评级，中短期合理估值区间12.00—15.00元。

2006年，公司实现水泥和熟料销售总量1801.6万吨，其中水泥销量1657万吨，熟料销量144.6万吨。实现主营业务收入35.13亿元，比2005年增长33%；利润总额21162万元，比2005年增长160%；净利润12673万元，比2005年增长104%；实现每股收益0.39元。截至2006年底，公司已具备年产1550万吨熟料、2850万吨水泥的生产能力。

　　2006年，我国水泥工业在市场需求转暖、行业进一步整合的基础上，整个行业取得了良好的经营业绩。年内国家发改委等八部委印发的《关于加快水泥工业结构调整的若干意见》及发改委发布的《水泥工业产业发展政策》、《水泥工业发展专项规划》等文件，明确了“十一五”期间水泥工业发展的基调和结构调整的目标。“十一五”期间，新型干法水泥比重由45%提高到70%，其年复合增长率将达到13%，为大型水泥企业的发展提供了良好的空间。

　　今年年初，发改委向个省发出了上报立窑小水泥产能淘汰计划数量，2007年，立窑小水泥淘汰将提速，将大大缓解水泥产能过剩对水泥价格的压力。同时，基建投资对水泥的需求依然保持旺盛，水泥行业今年仍将保持良好的发展趋势和较高的盈利水平。

　　虽然水泥行业依然面临能源、环保成本不断提高、大企业之间市场争夺竞争不断加剧、水泥出口高速增长势头可能不再等不利因素，但产能过快增长得到控制、落后水泥产能淘汰加速以及基建投资需求的拉动，预计2007年水泥行业仍可保持较高的业绩增长，其中大型企业的增长仍将领先于行业。

　　2006年，公司继续保持较快的扩张速度，陆续有多条大型水泥生产线投产。

　　1.云南4000吨/日熟料水泥生产线于5月投产；2.襄樊4000吨/日熟料生产线于6月投产；3.阳新二期4800吨/日熟料生产线于9月投产；这些新生产线在2006年已经部分产生效益，2007年将继续为公司带来新的利润增长。

　　同时，公司还有多个新项目在2006年内开工建设，包括：

　　1.咸宁4000吨/日熟料水泥生产线预计在2007年第三季度投产；2.华新湘钢200万吨/年水泥粉磨站预计在2007年第二季度投产；3.黄石250万吨/年水泥粉磨站迁建工程预计在2007年第二季度投产；4.武穴二期4800吨/日熟料生产线预计在2007年第三季度投产；按照公司上述项目的投产时间计算，我们预计公司2007年水泥产量将可达到2300万吨，2008年水泥产量将可达到2800万吨。

　　公司向HolchinB.V.定向增资发行16000万股A股的定向方案目前仍在审批中，预计能在今年得到实施，将大大缓解公司目前面临的巨大资金压力。公司对管理层进行与经营业绩挂钩的薪酬奖励制度，同时HolchinB.V.入主后将提升公司的管理、技术水平，进一步巩固公司在长江中游以及西南水泥市场中的领头地位。

　　公司A股的动态市盈率和市净率较为合理，给予推荐的投资评级，中短期合理估值区间12.00—15.00元。

来源：顶点财经

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