事件：
　　华新水泥发布第三季度报告，公司前三季度营业收入916341.00万元，同比下降7.27%；净利润29328.54万元，同比增长17.47%；投资要点：
　　三季度归母净利润12453.52万元，同比增长29.13%前三季度，公司营业收入916341.00万元，同比下降7.27%；营业成本692113.40万元，同比下降8.77%，公司净利润29328.54万元，同比增长17.47%；毛利率提升至24.47%，EPS 0.11元。

　　水泥价格提升，看好公司四季度业绩
　　前三季度，公司累计销量3770万吨左右，同比增长2.45%，水泥价格的下跌是公司营收下降的主要原因。目前，水泥价格稳步提升，特别是进入三季度以来，各地区水泥价格均有较大增幅，公司单三季度毛利率提升至27.48%。中南PO42.5水泥平均价较年初增长14.88%，达到302.5元/吨，超过2014年同期价格；目前，公司在该区域营收占比60.53%。其它地区水泥涨价幅度更大，华北、华东、西南、东北、西北分别上涨14.11%、22.41%、14.88%、16.94%和17.42%，去产能及产业整合利好水泥价格进一步走强。

　　开拓海外市场、国内PPP齐发力，利好公司后续发展公司稳步推进国际化战略，除塔吉克斯坦索格特 3000 吨/日水泥熟料项目已投产外，公司塔吉克斯坦丹加拉、尼泊尔纳拉亚尼、哈萨克斯坦阿克托别项目也在稳步推进中。国内方面，国家积极推进PPP项目，最新公布的第三批PPP项目中市政工程类共计3206亿元，主要投向市政道路、污水处理、垃圾处理等项目。我们预计，公司16-18年EPS分别为0.20、0.251、0.306，对应最新股价PE分别为35.77、28.53、23.39，给予“推荐”评级。

　　风险提示
　　1）PPP项目进展不及预期； 2）海外项目收益不及预计；