投资要点

公司今天发布了2004 年年报，公司全年实现主营业务收入21.88 亿元，净利润2.55 亿元，同比分别增长84.1%和117.7%， 实现每股收益0.45 元；

公司04 年1 月份收购了江苏金猫水泥厂50%的股权，但从该厂全年的表现看，由于生产成本过高，利润大幅下滑38.5% ，目前，金猫原有的湿法和立窑熟料生产线已经停产，熟料通过外购保证供应。预计新建的3500T/D 熟料生产线今年6 月份投产后，成本压力会有部分的缓解。

从分季度情况来看，尽管公司四季度销量环比增长了19% ，但是由于产品价格的下滑和单位生产成本的上升，公司毛利率继续下滑，四季度公司毛利率水平仅为19%。

预计05 年，公司水泥产能将达到1950 万吨，熟料产能将达到1088 万吨。但由于熟料产能和水泥产能不匹配和湖北省电力供应不足的问题，产能利用率仍只能维持在80%的水平。

风险提示

从1 2 月份运行情况看，公司1 季度可能出现亏损，将对公司近期股价造成较大压力。

投资建议

公司目前股价6.35 元，05PE42 倍,06 年PE18 倍.市盈率水平在水泥行业中已相对较高，维持“中性-A” 的投资评级。

来源： 百智投资讯 & 世纪资讯