水泥业：构建新的竞争格局

更新日期: 2005年06月25日【字体：小大】

成本的上涨考验着上市公司的盈利能力，而宏观调控不会影响优势企业发展

整体业绩显著提高

今年中期，21家水泥行业上市公司（剔除天山股份），共实现主营业务收入111亿元，比去年同期的76亿元增长了46%，实现净利润12亿元，比去年同期的5亿元增长了140%，平均每股收益为0.1元，比去年同期提高了0.04元。

水泥上市公司业绩增长主要得益于自2003年底开始的水泥产品需求增长的价格大幅上升。比如，P.042.5级水泥产品价格今年上半年平均比去年同期上涨了8.77%，P.032.5级水泥产品价格平均上涨了12.2%。

但在整体业绩上升的同时，水泥公司也开始出现分化。今年中期，有三家上市公司出现亏损，即四川双马、牡丹江和天鹅股份。在业绩盈利的其余18家公司当中，有两家公司净利润出现下滑，即天水股份、太行水泥。而去年中期这21家上市公司则无一家亏损。

分析原因可以发现，今年上半年由于煤电油运价格的上涨，水泥行业上市公司的成本费用大幅上升，主营业务成本增长了34%，三项费用增长了29%。成本的上涨考验着上市公司的盈利能力。经营管理能力强，规模效益好的企业能较好的消化这一不利因素。而成本费用控制能力弱的公司则使其盈利能力受到影响。今年中期，整个行业的平均销售毛利率为28.75%，仅比去年同期上升了0.82个百分点，平均净资产收益率为2.98%，仅比去年同期上升了0.71个百分点。

另一方面，煤电油运的上涨基本上是全国范围的，但水泥价格的上涨却是分地域的，以P.042.5级水泥产品为例，今年前7个月只有华东地区和中南地区的产品价格同比有较大幅度的上升，而西南、东北和华北地区价格基本变化不大，而西北地区价格同比却出现了6.66%的下降。这就直接导致不同地域的上市公司业绩水平的差异：今年中期亏损的三家上市公司两家在东北，一家在西南，净利润下滑的两家上市公司均在华北地区，而净利润涨幅在100%以上的六家公司则全部在华东地区和中南地区。

紧缩政策重在优化结构

从二季度开始实施的一系列紧缩政策，对水泥行业产生了影响。水泥产量增速自3月份开始下降，同时价格也回调，主要标号水泥产品7月份的价格比1月份下降5%左右。从三季度的情况分析，主要标号水泥产品的价格在需求回升、投资增速反弹的情况下，价格将小幅回升，预计全年均价仍比去年高出4%-5%。

但由于水泥行业的过热是结构性的，管理层在对水泥行业的调控政策并不是采取“一刀切”，而是重点支持在有资源的地方建设日产4000吨及以上规模新型干法熟料基地，鼓励地方和企业以淘汰落后生产能力的方式发展新型干法水泥。因此对水泥行业的调控重在优化结构。这从上市公司华新水泥、江西水泥等在上半年获得银行贷款支持建设水泥生产线中也可以看出。

目前，我国水泥行业的22家公司总体上可以划分为三个梯队。第一梯队是水泥产量上千万吨的海螺水泥。第二梯队是水泥产量在500-1000万吨的华新水泥、冀东水泥等。第三梯队是水泥产量在300万吨及以下的18家上市公司。在水泥行业上市公司当中，应重点关注产能扩张明显、产品结构合理、有规模优势的企业，如海螺水泥、华新水泥等。

来源：东方财富网

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